Class Notes (834,986)
Canada (508,846)
Finance (26)
MGFB10H3 (6)
Lecture

Note_CCA_tax_shield.pdf

3 Pages
119 Views
Unlock Document

Department
Finance
Course
MGFB10H3
Professor
Derek Chau
Semester
Summer

Description
MGTB09H3 – Principles of Finance  Fall 2010  A note on calculating the PV of the CCA tax shield  (Topic V. Capital Budgeting, B&C Chapter 14)    This note explains how to calculate the present value of the CCA tax shield, using both the time line  approach and the formulas, when:  1) The asset class remains open, no capital gains (this is similar to the example on slides 47 to 53,  topic V)  Note: we do not discuss the case where the asset class remains open and there are capital gains  2) The asset class is closed, no capital gains  3) The asset class is closed, capital gains   Note that formulas 14‐3 and 14‐9 from the book contain a small error, which is explained below.    1) Asset class remains open, no capital gains  Consider the following example.  Java Café is considering investing in a project with:  ‐ Initial investment $40,000  ‐ Salvage value $30,000  ‐ CCA rate 10%  ‐ Length of project 3 years  The cost of capital is 8% and the tax rate is 45%. Calculate the present value of the CCA tax shield.  Note that since the salvage value is less than the original purchase price, there are no capital gains. The  asset class remains open.    Time line approach:  First, calculate the CCA tax shield in years 1 to 3:  Year  UCC beg  CCA  UCC end  CCA tax shield  1  $40,000  $2,000 (=0.10*0.5*40,000) $38,000  $900 (=0.45*2000) $1,710  2  $38,000  $3,800 (=0.10*38,000)  $34,200  3  $34,200  $3,420  $30,780  $1,539  The UCC at the end of year 3 is $30,780, and the salvage value is $30,000. Since the asset class remains  open after the asset is sold, the difference of $780 continues to generate a tax shield after year 3. The  additional tax shield in year 4 is $780*0.10*0.45 = $35.10. This will grow at a constant rate of ‐10%  forever. Hence, this can be seen as a growing perpetuity and the present value at t=3 of all future CCA  tax shields as of year 4 equals: $35.10 / (k+d) = $35.10 / 0.18 = $195. We can now calculate the present  value at t=0 of all CCA tax shields:  2 3  3 PV = 900/1.08 + 1710/1.08  + 1539/1.08 + 195/1.08  = $3,675.89    1    Formula approach:  Alternatively, we can use the formula given on slide 46 (i.e. formula 14‐7 from the book) to calculate the  1 PV of the CCA tax shield.  This should always lead to the same answer as the time line approach.  (C 0)( )( ) (1 0.5 ) (SV n)( )( ) 1 PV CCA_ta_shield × − × n d + k (1+ k) (d + k) (1+ )k   40,000⋅0.10⋅0.45 1.04 30,0000⋅0.10⋅0.45 1 PV CCA_ta_shield × − × 0.10+ 0.08 1.08 0.10+ 0.08 1.083 PV  =  $3,675.89(same answer as time line approach!)    2) Asset class closed, no capital gains  When the asset class is closed, we have to check whether there is a CCA recapture or a terminal loss.  Again, we can calculate the PV of all CCA tax shields using the time line approach and the formula  approach and both should lead to the same answer.     Time line approach:  The CCA tax shields in years 1, 2 and 3 are still the same as before (i.e. $900, $1,710 and $1,539). Two  things change, compared to the situation when the asset class remains open.  1) Since the asset class is now terminated, the difference between the ending UCC of $30,780 and  the salvage value of $30,000 won’t generate any other future tax shields after the asset is sold.  (i.e. we should NOT include the $195 in our calculations)  2) Since the asset class is terminated, we should check whether there is a CCA recapture or  terminal loss. The ending UCC exceeds the salvage value, which implies that there is a termina
More Less

Related notes for MGFB10H3

Log In


OR

Join OneClass

Access over 10 million pages of study
documents for 1.3 million courses.

Sign up

Join to view


OR

By registering, I agree to the Terms and Privacy Policies
Already have an account?
Just a few more details

So we can recommend you notes for your school.

Reset Password

Please enter below the email address you registered with and we will send you a link to reset your password.

Add your courses

Get notes from the top students in your class.


Submit