Class Notes (838,385)
Canada (510,871)
York University (35,470)
ADMS 3531 (30)
all (27)
Lecture

adms3531_-_lecture_8_-_pa.docx

6 Pages
109 Views
Unlock Document

Department
Administrative Studies
Course
ADMS 3531
Professor
All Professors
Semester
Winter

Description
Personal Investment Management ADMS 3531 ­ Fall 2011 – Professor Dale Domian Lecture 8 Part 1 – Return, Risk and the Security Market Line – Nov 8 Chapter 12 Outline ­ Announcements, surprises and expected returns.  ­ Efficient frontier and capital asset line.  ­ Risk: systematic and unsystematic. ­ Diversification, systematic risk and unsystematic risk. ­ Systematic risk and beta.  ­ The security market.  ­ More on beta. ­ Multifactor models.  ­ A brief history of testing CAPM. ­ The Fama­French three­factor model. Return, Risk and the Security Market Line ­ Our goal in this chapter is to define risk more precisely, and discuss how to measure it.  ­ In addition, we will quantify the relation between risk and return in financial markets. Expected and Unexpected Return ­ The return on any stock traded in a financial market is composed of two parts. o The normal, or expected, part of the return is the return that investors predict or  expect. o The uncertain, or risky, part of the return comes from unexpected information  revealed during the year. Announcement and News ­ Firms make periodic announcements about events that may significantly impact the  profits of the firm. o Earnings. o Product development. o Personnel. ­ The impact of an announcement depends on how much of the announcement represents  new information. o When the situation is not as bad as previously thought, what seems to be bad news  is actually good news. o When the situation is not as good as previously thought, what seems to be good  news is actually bad news. ­ News about the future is what really matters. o Market participants factor predictions about the future into the expected part of  the stock return. o Announcement = expected news + surprise news Efficient Frontier ­ Markowitz claims that investors find the minimum risk portfolios at every return level  and choose these portfolios over the others. ­ When investors minimize risk for every return level they obtain a parabola and the upper  part of the parabola is called the efficient frontier. Capital Asset Line ­ In every economy, when investors combine the risk free asset with efficient frontier, they  obtain a line called the CAL (Capital Asset Line). ­ Markowitz states that, every rational investor will choose his or her optimal portfolio on  CAL according to his or her preferred risk level. Systematic and Unsystematic Risk ­ Systematic risk is risk that influences a large number of assets. Also called market risk. ­ Unsystematic risk is risk that influences a single company or a small group of companies.  Also called unique risk or firm­specific risk. ­ Total risk = systematic risk + unsystematic risk Diversification and Risk ­ In a large portfolio: o Some stocks will go up in value because of positive company­specific events,  while o Others will go down in value because of negative company­specific events. ­ Unsystematic risk is essentially eliminated by diversification, so a portfolio with many  assets has almost no unsystematic risk. ­ Unsystematic risk is also called diversifiable risk. Systematic risk is also called non­ diversifiable risk. The Systematic Risk Principle ­ What determines the size of the risk premium on a risky asset? ­ The systematic risk principle states: o The reward for bearing risk depends only on the systematic risk of an investment.  ­ So, no matter how much total risk an asset has, only the systematic portion is relevant in  determining the expected return (and the risk premium) on that asset. Measuring Systematic Risk ­ To be compensated for risk, the risk has to be special. o Unsystematic risk is not special.  o Systematic risk is special. ­ The beta coefficient measures the relative systematic risk of an asset. o Assets with betas larger than 1.0 have more systematic risk than average. o Assets with betas smaller than 1.0 have less systematic risk than average. ­ Because assets with larger betas have greater systematic risks, they will have greater  expected returns.  ­ Note that not all betas are created equally.  Portfolio Betas ­ The total risk of a portfolio has no simple relation to the total risk of the assets in the  portfolio.  o Recall the variance of a portfolio equation. o For two assets, you need two variances and the covariance. o For four assets, you need four variances, and six covariances. ­ In contrast, a portfolio Beta can be calculated just like the expected ret
More Less

Related notes for ADMS 3531

Log In


OR

Join OneClass

Access over 10 million pages of study
documents for 1.3 million courses.

Sign up

Join to view


OR

By registering, I agree to the Terms and Privacy Policies
Already have an account?
Just a few more details

So we can recommend you notes for your school.

Reset Password

Please enter below the email address you registered with and we will send you a link to reset your password.

Add your courses

Get notes from the top students in your class.


Submit