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Department
Economics
Course
ECON 1131
Professor
Richard Tresch
Semester
Fall

Description
Terms Economic Problem­3 part problem consisting of objectives, alternatives, and constraints Objectives­ part of a problem that refers to the goals that economic agents try to achieve Alternatives­the part of a problem that refers to the necessity of making choices Constraints­part of a problem that refers to the limitations that prevent economic agents  from achieving their pbjectives Law of Scarcity­ principle that resources are not sufficient to achieve all the objectives, or  goals, of an economic problem Consumers­ agents who consume goods and services and who supplu the primary factors  of production, labor capital land to producers Factors of Production­ labor capita land and material inputs Labor­work force Entrepenuers­ individuals who bring new ideas to business Profit­ difference between revenues and cost of goods sold Opportunity Cost­ the value in terms of the next best alternative Economics­ the study of the allocation of scarce resources through the process of  exchange Law of Substitution­ moving closer to one objective is possible by moving farther away  from another Consumer Sovereignty­ individuals are best able to judge their own self­interests Horizontal Equity­principle of end results equity that requires that equals receive equal  treatment Equality of Opportunity­ principle of process equity that requires individuals equal access  to things Margin­effect of a small change in an economic variable Normative Economic Analysis­study of what ought to be Positive Economic Analysis­ study of what is Long­Run Economic Growth­continuing process in which the ecnonomy is able to  produce ever­increasing amounts of goods and services year after year What or Output Question­goods and services the economy will produce How or Input Question­how the economy will produce the goods For Whom or Distribution Question­who will receive the various goods Now Versus Future Question­ society will favor current over future Production Possibilities­ economy’s capacity for producing goods and services, assuming  that it produces them efficiently Production Possibility Frontier­ graphical representation of the economy’s capacity for  producing goods and services Demand Pull Inflation­price inflation resulting from the attempt to purchase more goods  and services than the economy is capable of producing Investment­flow variable that refers to the increase in the stock of capital during the year Flow Variable­measured only with reference to a period of time Stock Variable­ measured at a given point in time Investment in Human Capital­ exoenditures on education Human Capital­ market value of all knowledge and skills Centralized­agency of government has authority over all economic decisions Decentralized­individuals and business firms make all economic decisions and are  responsible for generating and processing all relevant economic information National Economic Plan­make plans Socialisim­system with public ownership of capital nd land Barter­Exchange of goods directly for goods ­Circular Flow of Economic Activity­ flow of goods and services and factors of  production through the product and the factors of the markets of the economy that result  from interactions of the individuals and business firms Demand­amount of a product that individuals are willing to buy over a certain period of  time Law of Demand­ others equal, the lower the price the larger the quantity. Higher price,  lower quantity demanded Sub Effect­buy more cheap things and fewer expensive Purchasing Power­amount of goods and services that consumers are able to buy with their  income Income Effect­ change in quantity demanded of a good due to the effect that the change  in its price has on an individuals purchasing power or real income Market Demand Curve­shows total quantity demanded Change in Quantity Demanded­movement along the demand curve Change in Demand­shift of entire demand curve Engel Curve­ graphical representation of the relationship between income and quantity  demanded Elasticity of Demand­measure of the responsiveness of quantity demanded to changes in  the price of a product along a demand curve, specifically, the percentage change in  quantity divided by the percentage change Price Taker­ a firm that has no influence ver the market price Law of Supply­ the lower the price, the smaller the quantity, higher high quantity Marginal Cost­cost of producing an additional output MC=changeTC/changeQ Supply Rule for Maximizing Profit­competitive firm should produce the output at which  price (marginal revenue) equals marginal cost Marginal Benefit­ benefit of the next unit of activity Marginal Revenue­increase in total revenue from selling one more unit of output ­Short­Run­period of time short enough that at keast one variable is fixe and one ccan  change Long Run­period of a time long enough that the firm is able to vary al factors of  production and can enter or leave industry Monetary Run­nothing can change Law of Diminishing Returns­ as increasing amounts of a variable factor are added, the  marginal product eventually declines Market Equalibrium­intersection of demand and supply Stable Market Equalibrium­ property of the market equilibrium such that the market  automatically returns to the equilibrium from any other quantity price combination Marignal Value­ value of last good consumed by each sonsumer Net Value­ any quantity exchanged in the market the difference between the total value as  perceived by the consumers and the total cost Total Market Value­dollars exchanged between the consumers and the producers equal to  the total expenditures paid by them Consumer Surplus­top half Producer Surplus­ bottom Parity­ratio of prices perceived by farmers Price Ceiling­ legislated amount above which the market price is not allowed to rise Price floor­same as above but not allowed to decrease Rent Control­ price celing on the rent landlords can charge Gross of Tax Price­ price including tax, which is the price that the consumers pay under  an excise or sales tax Net­of­Tax Price­ price excluding tax, which is the price that producers receive to cover  their costs under an excise or sales tax Impact of Tax­refers to the levying of the tax Incidence of Tax­ refers tot eh true burden of the tax Full Price­ price plus the time lost looking for product Marginal Product of Labor­additional output produced by each additional unit of labor Value of Labor’s Marginal Product­marginal revenue from hiring an additional unit of  labor in a competitive market equal to the price of the good Long Run Total Cost Curve­other things equal relationship between output and total cost  in the long run Short Run Total Cost Curve­other things equal relationship between output and total cost  in the short run Fixed Cost­cost associated with fixed factors of production in the short run Variable Cost­same but variable Total Economic Cost­total opportunity cost of the factors of production used in producing  and selling the output Operating Expenses­total accounting costs incurred by the firm by producing and selling  its output including the explicit 
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