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COMPLETE Microeconomic Theory Notes - 92% on final exam!

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Department
Economics
Course
ECON 2201
Professor
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Semester
Fall

Description
Vocab. Words: •  Economics : the study of the allocation of scarce resources •  Microeconomics  : the study of the economic choices of individuals and firms and  of how these choices create markets •  Economic Models  : simple theoretical descriptions that capture the essentials of  how the economy works •  Positive Analys : the study of “what is”, free of value judgements o Build models to generalize what IS (what we observe) o Use models to make predictions •  Normative Analysis : assessing “what ought to be done” o Used in making economic policy prescriptions •  Pareto Improvement : a choice/policy/outcome that can make at least one person  better off without making anyone else worse off o Rare due to necessary TRADE­OFFS •  Efficien : society gets the maximum benefits from its scarce resources •  Equalit : economic prosperity is uniformly distributed amongst society  •  Opportunity Cos : what is given up to obtain something o The cost of the next best thing •  Rationa : systematically and purposefully doing your best to achieve your  objectives •  Marginal Change : a small incremental adjustment to a plan of action •  Marginal Cos : extra cost incurred from consuming one more unit of an item •  Marginal Benefi : the extra benefit gained from consuming one more unit of an  item •  Incenti : something that induces a person to act •  Market Economy  : an economy that allocates resources through the decentralized  decisions of many firms/households as they interact in markets for goods/services o Households  ▯Decide What to Buy o Firms  ▯Decide Who to Hire & What to Produce •  Contour Line : shows the set of values of the independent variables that yield the  same value for the dependent variable •  Marginal Vs. Average Effect : o  Marginal Effect : the change in Y brought about by a one unit change in X  at a particular value of X (slope) ∆TC MC= ∆q o  Average Effect : the ratio of Y to X at a particular value of X TC AverageTotalCost= q •  Demand Curve  : representation of the relationship between the price of a good and  the quantity of it demanded o Holds all other factors constant (price of other goods, income, preferences) •  Change in Demand  : caused by changes in income, preferences, or the price of  another good o SHIFT of the Demand Curve •  Change in Quantity Demanded  : caused by changes in the good’s price o MOVEMENT ALONG Demand Curve •  Derivatives : o At a Particular Point  ▯Derivative is the slope of the line tangent to the  curve at that point o For ALL Points on Curve  ▯Derivative is a function that gives slope •  Firms Maximize Profit When…   [Marginal Revenue = Marginal Cost] o TotalRevenue=P×Q o Marginal Revenue: the change in total rev. from a change in quantity  MR is the derivative of total revenue •  Derivative of   f   with respect to x is…  o Derivative of equation holding y constant o Denoted As:  fx(x, y) •  Marginal Product of Labo : MP =L ∆Q ∆L •  Preference Relati :  ≼ o If bundle A is at least as preferred as bundle B, we say  A≽ B •  Strict Preference Relat : ≺ •  Indifference Relati :  • Assumptions on  ≼  That Make A Simple Model For Choosing Between  Bundles A & B Tractable: o Ceteris Paribus: holding all other factors constant o Transitivity & Completeness  Preferences that are complete and transitive are rational  preferences  o Monotonicity: “more is better”   If bundle B has more of ALL goods, we will prefer bundle B o Strict Convexity: preference for diversity  ≺  is strictly convex if for every bundle A, B, and C such that  A ≽ B , B ≽C  then  xA+(1−x)B≻C  for 0≤x ≤1 •  Utility Functi : mathematical function that represents an individual’s preferences o U(a)  yields the level of utility from bundle a o If  , then  a≽b U(a)≥U (b) •  Marginal Utility of  :” ∆U (x) MU =x ∆ x •  Indifference Cur : a contour line that graphically represents the set of all bundles  of goods that an individual views as equally desirable o U(X, Y) = The Utility Derived from Consuming X & Y •  Indifference Ma : complete set of indifference curves that summarize a  consumer’s tastes •  Marginal Rate of Substitut : rate at which an individual is willing to reduce  consumption of one good when he/she gets one more unit of another good o MRS = Absolute Value of the Slope of An Indifference Curve MU x MRS= MU y •  Budget Se : set of all bundles from which an individual can choose •  Budget Lin : set of all bundles that causes an individual to spend their ENTIRE  income o Let…  Px=¿  Price of Good X  P =¿  Price of Good Y y  I=¿  Income  I=X P xY P y I p x  y= − x py p y •  Individual Maximizes Utility By Consuming Bundle (x, y) Such Th : MU p x= x MU y py •  Interior Solut : any bundle with positive values of all economic goods and for  which the MRS is equal to the ratio of the prices (see above) •  Corner Solutio : an optimal bundle where one of the goods is not consumed •  Cobb­Douglas Utility Function : U (x, y)=x y 1−∧MRS= α y (1−α x o For:  0≤α≤1 o Given  P xP y I,∧α , Solve for Optimal Bundle:  I=X P xY P y p  MRS= x= α y py (1−α x  Solve. •  Other Utility Functi :s o  Perfect Complements  :  U (X ,Y )=min⁡(aX,bY) o  Perfect Substitut :  U (X ,Y )=aX+bY •  Composite Goods : combining expenditures on several different goods whose  relative prices do not change into a single good for convenience in analysis •  Changes in Income : o Normal Good: as income increases, more of good is bought o Inferior Good: as income increases, less of good is bought •  Changes in Pric : (two effects) o  Substitution Effec : part of the change in quantity demanded that is caused  by the substitution of one good for another  A Movement ALONG An Indifference Curve o  Income Effect : change in quantity demanded that is caused by a change in  real income  A Movement to a NEW Indifference Curve •  Compensated Budget Line  : shows all the bundles an individual can afford at the  new prices assuming she was compensated (negatively or positively) so she could  afford her original “level of happiness” o New Budget Line Tangent to the Original Indifference Curve o Substitution Effect ONLY •  Lump­Sum Tax Vs. Per­Unity Tax  : o Per­Unit Tax  ▯Generates Income AND Substitution Effect o Lump­Sum Tax  ▯Generates ONLY Income Effect •  Compensating Variation : amount of income needed to give (or take away from)  consumer such that utility is the same before and after price change Key Concepts: • Economic Modeling o 7 Principles of Microeconomics 1. People Face Trade­Offs 2. The Cost of Something is What You Give Up to Get It 3. Rational People Think at the Margin 4. People Respond to Incentives 5. Trade Can Make Everyone Better Off 6. Markets are Usually a Good Way to Organize Economic  Activity 7. Governments Can Sometimes Improve Market Outcomes o Math Review • Preference Assumptions o Complete & Transitive o Convex o Strict o Monotone • Utility o Under What Conditions Does the Utility Function Exist o M.R.S. • Utility Maximization of Budget Constraint o Graphically o Mathematically • Comparative Statics o Change in Income o Change in Prices • Demand o Elasticity o Consumer Surplus o Market Vs. Individual Demand NOTES: • Economic Modeling: o Identify the Problem  ▯What is the question? o Create an Analogy  ▯Write a  simple model of the problem. o Algorithmically Work Through Analogy o Relate Results Back to Reality • Microeconomics Vs. Macroeconomics • Assumptions are made to make economic models easier to work with o Art of Economics  ▯Deciding Which Assumptions to Make • Strength of Economic Approach to Social Science: o Rigorous: assumptions are stated, methods are formal, conclusions are  internally consistent o Cohesive: built on a foundation of theory o Refutable: assumptions and predictions are (often) testable with data o Practical: will help you to better understand how the world works • Weaknesses of the Economic Approach: o Strong, simplifying assumptions that are often unpalatable and cannot be  completely right o SIMPLICITY? Is 
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