Textbook Notes (363,260)
United States (204,477)
Economics (272)
CAS EC 102 (73)

EC 102 Textbook Notes-- Macroeconomics: Hubbard & O'Brien

105 Pages
Unlock Document

Boston University
CAS EC 102

Chapter 1:  Foundations and Models of Economics 01/15/2014 nominalGDP I. Key Economic Ideas GDPdeflator = ×100 realGDP First… Market Group of buyers & sellers of good/service and institution/arrangement by which they come together to  trade. People are Rational Use all available information as they act to achieve their goals, weigh costs/benefits of each action to  choose what to do. People respond to economic incentives Optimal decisions are made at the margin Marginal analysis Analysis that involves comparing marginal benefits and marginal costs Optimal decision: continue any activity up to the point where MB=MC II. Economic Problems Every Society Must Solve Every society faces trade­offs Because of scarcity, producing more of one good/service means producing less of another good/service Consider the opportunity cost of any activity… The highest­valued alternative that must be given up to engage in an activity. Key questions… What goods/services will be produced? How will the goods/services be produced? More workers or more machines, etc. Who will receive the goods/services produced? Often dependent on the distribution of income.  Centrally Planned Economy Government decides how to allocate economic resources. 1917­1991: Most important was the Soviet Union Government employees ran stores Not successful in producing low­cost, high­quality goods and services, so the standard of living tends to be  low All have been political dictatorships Market Economy Households and firms which interact in markets decide how to allocate economic resources. All high­income democracies Privately owned firms produce goods and services to meet the needs/wants of consumers; compete to offer  the highest­quality products at a low price, so must use low­cost methods of production.  An individual’s income is determined by payments for what he/she has to sell.  Mixed Economy Still primarily a market economy, but the government plays a significant role in the allocation of resources. E.g. mvmt of China from centrally planned to mixed economy▯ rapid economic growth. Efficiency  Productive Efficiency Good/service produced at the lowest possible cost Allocative Efficiency Production corresponds to consumer preferences Every good/service is produced up to the point where the last unit’s MB to society=MC to society Voluntary Exchange Both the buyer and the seller of a product are made better off by the transaction Applying this to efficiency… Productive efficiency Competition among firms forces them to produce goods/services at the lowest cost Allocative efficiency  Competition among firms + voluntary exchange between firms & consumers▯ firms produce the mix of  goods and services that consumers prefer most.  Equity Fair distribution of economic benefits There is often a trade­off between efficiency and equity, since an efficient outcome isn’t necessarily  desirable or fair.  III. Economic Models How do economists develop models? Decide on the assumptions to use. Make assumptions to simplify an economic issue Formulate a testable hypothesis. Economic variable Something measurable that can have different values Hypothesis is a correct/incorrect statement about an economic variable; usually about a causal relationship. Use economic data to test the hypothesis. Analyze statistics on the relevant economic variables.  Revise the model if it doesn’t explain the data well. Retain the revised model to help answer similar economic questions in the future.  Normative v. Positive Analysis Positive Analysis: concerned with the current situationwhat is . The focus of economic analysis  (costs/benefits of different courses of action) Normative Analysis: concerned with what ought to be. IV. Microeconomics v. Macroeconomics Microeconomics How households and firms make choices, how they interact in markets, and how the government attempts  to influence their choices Macroeconomics The economy as a whole, including inflation, unemployment, and economic growth.  V. Key Economic Terms Entrepreneur Someone who operates a business; they decide what goods/services to produce, how to produce them. At the start of operations, they put their own funds at risk. Innovation Practical application of an invention. Technology Processes a firm uses to produce goods and services; depends on many factors e.g. skills of managers,  training of workers, speed & efficiency of machinery & equipment Firm/Company/Business Organization that produces a good/service, most of the time to earn profits, but some like universities &  hospitals are nonprofits. Goods Tangible merchandise (books, computers, etc.) Services Activities done for others Revenue Total amount received for selling a good/service Price­per­unit x number of units sold Profit Difference between a firm’s revenue and costs Accounting profit Excludes cost of some economic resources that the firm does not pay for explicitly. Economic profit Includes opportunity cost of all resources used by the firm. Household All persons occupying a home; suppliers of factors of production (labor), demanders of goods & services Factors of production Land, labor, capital, and entrepreneurship. Capital Financial capital: stocks, bonds, bank accounts, holdings of money Physical capital: Manufactured goods used to produce other goods & services (e.g. computers, buildings,  tools, etc.) Capital stock: total amount of physical capital available in a country. Human capital: Training & skills that workers possess. Other very basic terms… Scarcity Unlimited wants, but limited resources to fulfill those wants Economics How do people allocate resources to fulfill those wants? Economic Models Simplified versions of reality  Could be graphical or mathematical Chapter 8:  GDP:  Measuring Total Production and Income 01/15/2014 I. The Basics Chapter 8:  GDP:  Measuring Total Production and Income 01/15/2014 Microeconomics—how households and firms make choices and interact in markets, and how the  government tries to influence their choices. Study of individual markets Macroeconomics—study of the economy as a whole: inflation, unemployment, economic growth. Study of  factors that affect many markets simultaneously. Business cycle—alternating periods of expansion and recession Expansion—period during which total production and total employment increase.  Recession—period during which total production and total employment decrease. Short run: level of employment significantly affected by business cycle; Long run: other factors determine  level of unemployment Economic growth—ability of an economy to produce increasing quantities of goods and services Economy that grows too slowly will not raise standards of living.  Macroeconomists focus on determinants of a country’s rate of growth and why growth rates differ between  countries.  Inflation rate—percentage increase in avg. level of prices from one year to the next.  II. GDP Measures Total Production Gross Domestic Product: Market value of all new, final goods and services produced in a country during a certain period of time (in  the US, per annum).  Final good/service—g/s purchased by its final user that is not included in the production of any other g/s.  E.g. hamburgers, computers.  Juxtapose this with an intermediate good/service which is not counted in GDP: Input into another g/s such as a tire for a truck.  We don’t count this, because if we did we would be double­counting In the US, we get these figures from the Bureau of Economic Analysis in the Department of Commerce  every three months.  Market values, not quantities.  Must be the dollar value of all goods & services produced, because adding together quantities of apples  and oranges as we would do in microeconomics would make no sense. Includes only current production (takes place during the indicated time period) Does not include the value of used goods.  Production, Income, and the Circular Flow Diagram Chapter 8:  GDP:  Measuring Total Production and Income 01/15/2014 If we add up the value of every good and service sold in the economy, it will exactly equal the value of all of  the income in the economy.  Circular Flow Diagram Firms  Sell goods and services to domestic households, foreign firms and households, and the government. Use labor, capital, natural resources, and entrepreneurship as factors of production Chapter 8:  GDP:  Measuring Total Production and Income 01/15/2014 Pay Wages + Interest to households in exchange for hiring workers & other factors of production. Wages for labor services, Interest for use of capital, rent for natural resources (land) Profit remains after payment of wages, interest and rent.  Return to entrepreneurs for organizing other factors of production, for bearing risk of producing and selling  goods & services.  Households Supply factors of production to firms in return for income (Wages + Interest + Profit + Rent) Spend some income on domestically­produced g&s, some income on foreign­produced g&s (imports) Use some income to pay taxes to the government, deposit some money into checking or savings accounts,  spend some money on stocks & bonds (i.e. some money goes into the financial system). Total Income in the Economy= Wages + Interest + Profit + Rent GDP= Total income received by households=Total value of expenditures on final g&s Firms & Government borrow funds that should go from households ▯ financial system Government makes transfer payments to households Social security payments to retired & disabled people, unemployment insurance payments to unemployed  workers Not included in GDP b/c they are not received in exchange for production of new g/s Components of GDP (Y=C+I+G+X) Personal Consumption Expenditures (C) Spending by households on goods & services, not including spending on new houses (that would be an  investment) Services (medical care, education, haircuts) Nondurable goods (good & clothing) Durable goods (automobiles & furniture) Consumer spending on services > spending on durable & nondurable goods, reflecting a movement  towards the production of services in high­income nations (esp. since populations are, on average, older  and wealthier, and demand for services has increased faster than demand for goods).  Gross Private Domestic Investment (I) Business fixed investment—what firms spend on new factories, office buildings, and machinery that will be  used to produce other goods. Largest component of investment Can fluctuate Residential investment—spending by households & firms on new houses. Changes in business inventories. Inventories=goods that have been produced but not yet sold.  Chapter 8:  GDP:  Measuring Total Production and Income 01/15/2014 Government Consumption & Gross Investment (G) Government purchases—spending by federal, state, and local governments on goods & services (teachers’  salaries, highways, aircraft carriers).  Purchases made by state and local governments exceed those made by the federal government (basic  gov’t activities occur largely at the state & local levels).  Net Exports of Goods & Services (X) Net Exports=Exports­Imports Exports—goods & services produced in the US, purchased by foreign firms, households, governments.  Imports—goods & services produced elsewhere and purchased by firms, households, and governments Why Exports­Imports? Otherwise we would count spending that does not result in the production of new goods & services in the  US.  Net Exports are negative since imports>exports.  Measuring GDP Using the Value­Added Method Value­added—the additional market value a firm gives to a product; equals the difference between the price  for which the firm sells a good and the price it paid other firms for intermediate goods.  Firm Value of Product Value Added Cotton Farmer Raw cotton=$1 V.A. by Cotton Farmer 1 Textile Mill Raw cotton woven  V.A. by cotton textile  2 into fabric=$3 mill=($3­$1) Shirt Company Cotton fabric made  V.A. by shirt  12 into a shirt=$15 manufacturer=($15­$3) L.L. Bean Value of Shirt  V.A. by L.L. Bean=($35­$15) 20 =$35 Total Value Added 35 Chapter 8:  GDP:  Measuring Total Production and Income 01/15/2014 Publically­released price reflects the sum of the value added by each firm involved in the production of the  final good.  III. Does GDP Measure What We Want to Measure? Shortcomings of GDP as a Measure of Total Production Household Production Goods and services people produce for themselves Most important: services a homemaker provides to their family (caring for children, cleaning the house,  preparing meals)▯ not included in GDP.  If homemaker decides to work outside the home, enrolls the children in daycare, hires a cleaning service,  and pays for restaurant food, this will be counted in GDP even though production of these services didn’t  actually increase Underground Economy Buying & selling goods & services that is concealed  Shortcomings of GDP as a Measure of Well­Being GDP per capita—GDP/population; increases in GDP often lead to increases in the wellbeing of a  population, but… Does not include value of leisure GDP will decline if someone retires even if they value leisure more than the income they were earning.  No adjustment for pollution or other negative effects of production. No adjustment for changes in crime and other social problems Measures the size of the pie, but not how it’s divided up. When GDP increases, there may be more g&s, but they may be distributed very unequally▯ may not  provide good info about g&s consumed by a typical person. IV. Real GDP v. Nominal GDP Nominal GDP—Sum of current values of final goods & services Real GDP—Designate a particular year as the base year. Then, using the prices of goods & services in the  base year, multiply these prices by current quantities to calculate the value of goods & services in all other  years.  Changes in real GDP represent changes in the quantity of g&s produced in the economy. Drawback of using base year prices is that, over time, prices may change relative to each other (further  away from base year▯ worse problems).  Chapter 8:  GDP:  Measuring Total Production and Income 01/15/2014 To solve this problem, the BEA now uses chain­weighted prices: Starting w/ base year, BEA averages prices in that year and uses the avg. to calc. real GDP in the year  following the base year. Then, for the next year, the BEA averages prices in that year and the previous year.  If prices held constant, the purchasing power of a dollar remains constant.  Normally falls every year as price increases▯ lower quantity of g&s purchased.  Real GDP v. Nominal GDP rGDP holds prices constant, so better measure of changes in production of g&s from one year to the next.  Measured in base­year dollars. Prices rise from one year to the next, so in general…. In years before the base year, rGDP > nGDP  In the base year, rGDP=nGDP (both are calculated for the base year using same P&Q) In years after the base year, rGDP market wage determined by D&S of labor, Qs labor >Qd labor, so the unemployment rate  will be higher than that without a minimum wage. Since teenagers have few job­related skills, they are more likely to receive minimum wage.  It is estimated that 10% increase in minimum wage▯ 2% decrease in teenage employment Labor Unions  Organizations of workers that bargain with employers for higher wages and better working conditions for  members Cause wage to be higher than the market wage▯ employers in unionized industries hire fewer workers. Unionized workers comprise only 9% of all people who work outside of the government, so this doesn’t  affect employment too much. Those who can’t find jobs in unionized industries can usually find jobs in other industries. Efficiency Wages Higher­than­market wage that a firm pays to motivate workers to be more productive Raises costs to workers of losing their jobs b/c many alternative jobs pay only the market wage Can more than offset extra cost of wage, lowering the firm’s cost of production. Result: Quantity of labor supplied is greater than quantity of labor demanded.   IV. Measuring Inflation Price level—measure of avg. prices of goods & services in the economy Inflation rate—percentage increase in PL from one year to the next GDP deflator—broadest measure of PL b/c it includes the final price of every final good & service. GDP deflator=Nominal GDP/Real GDP x 100 Average of the prices of all final goods & services produced during a year Consumer Price Index—average of the prices of goods & services purchased by the typical urban family of  four Includes goods & services purchased by consumers, Ch. 9: Unemployment and Inflation 01/15/2014 CPI=Expenditures in Current Year / Expenditures in Base Year x 100 A CPI value of 218 in the year 2010 means that, in that year, the avg. price of the market basket has  increased 118% from the base year. To calculate the inflation rate for that year compared to the previous  year, you would need the value of the CPI for 2009.  Why does the CPI overstate the true inflation rate? Substitution bias—constructed with the assumption that people buy the same goods and services and do  not substitute for lower­priced goods & services as relative prices change Does not account for increases in the quality of products over time.  Older products are sometimes replaced with new, less­expensive products; if the new products are not  properly included in CPI market basket, then decreases in prices will be reflected in the inflation rate. CPI draws data from traditional stores, not outlet stores (Costco)▯ outlet bias Producer Price Index—average price paid by firms for intermediate goods. A measure of the average prices received by producers at all stages of production; includes intermediate  goods, may sometimes give early warning of possible future movements in the CPI.  Inflation Rate= Price Index t – Price Index (t­1) x 100                        Price Index (t­1) If inflation rate falls between 2 years, the prices are still rising but at a smaller rate of increase (Disinflation) V. Using Price Indexes to Adjust for the Effects of Inflation Formula for calculating the value in 2010 dollars of a good or service in the year 2000: Value in 2010 dollars= Value in 2000 dollars x (CPI 2010/ CPI 2000) VI. Real v. Nominal Interest Rates Interest rate—return to lending or cost of borrowing. If you lend $100 at a 5% interest rate, you will receive $5.00 in interest one year from now. If there is  inflation, the $5.00 will not buy the same amount of goods & services at the end of the year as at the  beginning of the year.  Nominal Interest Rate—stated interest rate on a loan Real Interest Rate—adjusts nominal interest rate for inflation RIR=NIR­Inflation Rate Provides better measure of the true cost of borrowing and the true rate of return to lending. Deflationary period—inflation rate is negative (price level is falling)▯ RIR>NIR From Discussion Nominal Interest Rate= r+ π Real Interest Rate= i­ π Ch. 9: Unemployment and Inflation 01/15/2014 Lender wants to maximize RIR, borrower wants to minimize RIR Deflation—π<0, so the lender wins and the borrower loses) If inflation rate= 3%, r=i­(­3%)▯ r>i Inflation—π>0, so the borrower wins Real Wage=[Nominal Wage/Price Level (either CPI or GDP deflator)]x100 %∆Real Wages=%∆Nominal Wages ­ %∆P (which is equal to inflation %∆RW=%∆NW­π Chapter 9 Problem Set, Question 22: Iberian economy is going through a period of deflation R  ­π If π constan  r If  , i ▯   by more tha   in i If  , i = 8▯­1▯7 or if i=8▯­2▯6 π=5▯­2▯3  or i3▯­1π r=3▯+1▯4 or if r=5▯7 Chapter 9 Question 15: Avatar CPI Value 2010 218 774 2009 215 760.5 1999 167 Know about CPI bias and costs of inflation!!!! VII. Does Inflation Impose Costs on the Economy? Chapter 10:  Economic Growth, the Financial System,  and Business Cycles 01/15/2014 I. Long­Run Economic Growth Long­Run Economic Growth—process by which rising productivity increases the average standard of living. Best measure of standard of living is real GDP per capita Look at increases in rGDP per capita over long periods of time (decades or more). Although rGDP per capita fluctuates because of the business cycle’s short term effects, the trend is strongly  upward.  An increase in rGDP per capita understates the true increase in the standard of living over time because of  advances in medicine, increases in level of education, life expectancy, crime, spiritual well­being, pollution,  and other factors that contribute to a person’s happiness So why do we compare rGDP per capita over the years? It is the best means of comparing the performance of one economy over time or the performance of  different economies at any particular time. Calculating Growth Rates and the Rule of 70 Growth Rate of rGDP or rGDP per capita during a particular year=%∆from previous year.  Average Annual Growth Rate for longer periods of time E.g.  rGDP 1950= $2004 bn rGDP 2010= $13,088 bn To find avg. annual growth rate, compute the annual growth rate that would result in $2004 bn increasing to  $13,088 bn over 60 years▯ 3.2% growth rate For shorter periods of time, average the growth rate for each year. E.g.   rGDP growth rates in the US: 2008▯ ­0.3% 2009▯ ­3.5% 2010▯  3.0% So, the average growth rate of rGDP for 2008­2010 was ­0.3%, since rGDP declined during the recession  years 2008­2009. When we discuss long­run economic growth, we simply call “avg. annual growth rate” “growth rate.” We can judge how rapidly an economic variable grows by calculating the number of years it would take to  double.  If rGDP per capita doubles every 20 years, most people will experience significant increases in standard of  living over the course of their lives.  If it doubles only every 100 years, increases in the standard of living will occur too slowly to notice Chapter 10:  Economic Growth, the Financial System,  and Business Cycles 01/15/2014 The Rule of 70: an easy way to calculate how long it will take for rGDP per capita to double. Number of years to double= 70/(Growth Rate) What determines the rate of long­run growth? Increases in rGDP per capita are highly dependent on increases in labor productivity i.e. the quantity of goods & services that can be produced by one worker or by one hour of work. Output per hour of work▯ avoids effects of fluctuations in length of workday and in fraction of population that   is employed If Q of g&s consumed by the average person is to increase, Q of g&s produced per hour of work must also  increase.  Factors that increase labor productivity: Increases in Capital per Hour Worked Workers in high­income countries have more physical capital available to them than do workers in low­ income countries Capital—manufactured goods that are used to produce other goods & services (computers, factory  buildings, machine tools, warehouses, trucks) Capital stock—total amount of physical capital available in a country As capital stock per hour wored, worker productivty  Human capital—accumulated knowledge and skills workers acquire from education and training or from  their life experiences (very, very important) Technological Change Economic growth more dependent on technological change than on increases in capital per hour worked. Technology—processes a firm uses to turn inputs into outputs of goods & services Technological change—increase in Q of output firms can produce using a given quantity of inputs E.g. Rearrangement of factory floor or layout of retail store to increase production and sales Most of the time comes in the form of new machinery, equipment, or software. Accumulating more inputs will not ensure that an economy experiences economic growth unless  technological change also occurs Entrepreneurs v. important in implementing technological change In a market economy, make decisions about whether to introduce new tech to produce better/ lower­cost  products In centrally­planned economies, managers employed by the government are gen. much slower to  develop/adopt new technologies than entrepreneurs in a market system.  Chapter 10:  Economic Growth, the Financial System,  and Business Cycles 01/15/2014 Decide whether to allocate a firm’s resources to research and development that can result in new  technologies.  Gov’t  Must provide secure rights to private property Can aid market function & economic growth by establishing independent court system that enforces  contracts between private individuals. Should facilitate development of efficient financial, education, transportation, and communication systems Potential GDP Potential GDP—level of real GDP attained when all firms are producing at capacity NOT the maximum output the firm is capable of producing; production when operating on normal hours,  using a normal workforce. Level of total production of final g&s would equal potential GDP if all firms in the economy were operating at  full capacity. Increases over time  as LF grows, new factories/office buildings are built, new machinery/equipment are  installed, technological change takes place. Current estimates for growth in potential GDP place it at about 3.3% per year. Actual level of rGDP may increase by more/less than 3.3% as the economy moves through the business  cycle.  During 2007­2009 recession, gap between actual real GDP and potential GDP was large▯ indicator of the  severity of the recession.  II. Saving, Investment, and the Financial System Economic growth dependent on firms’ ability to expand operations, buy addt’l equipment, train workers,  adopt new technologies Firms can finance some activities from retained earnings Profits that are reinvested in the firm instead of being paid to the firm’s owners Generally insufficient for financing the rapid expansion required in economies experiencing high rates of  economic growth Can acquire funds from households through the financial system Financial markets (stocks/bonds) Chapter 10:  Economic Growth, the Financial System,  and Business Cycles 01/15/2014 Financial intermediaries (banks) If the financial system isn’t functioning well, economic growth is impossible b/c firms will be unable to  expand and adopt new technologies.  The Financial System Funds channeled from savers to borrowers Returns on borrowed funds channeled back to savers Firms raise funds by selling financial securities to savers Documents that state the terms under which funds pass from the buyer of the security (who supplies funds)  to the seller Stocks—financial securities that represent partial ownership of a firm. Bonds—financial securities that represent promises to repay a fixed amount of funds.  Financial intermediaries Banks, mutual funds, pension funds, and insurance companies that act as go­betweens for borrowers and  lenders Borrow funds from savers, lend them to borrowers. When you deposit funds into your checking account, you are lending your funds to the bank, who can lend  them out to entrepreneurs, etc.  Pay interest to savers in exchange for the use of their funds; earn profit by lending money to borrowers and  charging borrowers a higher rate of interest on loans. Make investments in stocks and bonds on the behalf of savers. Mutual funds sell shares to savers, use funds to buy portfolio of stocks, bonds, mortgages, other financial  securities E.g. Fidelity, Vanguard, Dreyfus offer stock & bond funds Some mutual funds hold wide range of stocks & bonds, others specialize in securities from a particular  industry/sector (e.g. technology), others invest as index funds in fixed market baskets of securities—S&P  500 Provides three key services to savers & borrowers: Risk­sharing Risk—chance that the value of a financial security will change relative to what you expect. Most individual savers seek steady returns on savings i/o swings between high and low earnings Financial system allows savers to divide money among many financial investments. Liquidity Ease with which financial security can be exchanged for money Financial system provides savers with markets in which they can sell their holdings of financial securities Chapter 10:  Economic Growth, the Financial System,  and Business Cycles 01/15/2014 E.g. savers can easily sell holdings of stocks & bonds on the major stock & bond markets Information Collects and communicates facts about borrowers and expectations about returns on financial securities Tells you how likely a borrower is to pay you back Incorporates information into prices of stocks, bonds, and other financial securities. The Macroeconomics of Saving and Investment Total value of saving in the economy must equal the total value of investment Y=C+I+G+NX In an open economy, there is interaction with other economies—trading of g&s, borrowing, and lending  In a closed economy, NX=0, so Y=C+I+G I=Y­C­G In a closed economy, investment=total income­consumption­government expenditures Private Saving What households retain of their income after C (purchase of goods & services) and T (taxes) Households receive income for supplying factors of production to firms▯ Y Also receive income from the government in the form of transfer payments (TR) SPrivateTR­C­T Public Saving What the government saves; the amount of tax revenue the government retains after paying for government  purchases and making transfer payments to households. SPublic­G­TR Total Saving (S) Sum of Private Saving and Public Saving S=(Y+TR­C­T)+(T­G­TR) S=Y­C­G Thus we can derive S=I.  Balanced budget—G=T Budget deficit—T increases in labor  productivity. Increases in human capital Human capital—accumulated knowledge and skills that workers acquire from education and training or from  life experiences. As workers grow more educated or receive more on­the­job training, their productivity increases. Better means of organizing and managing production Toyota’s just­in­time  system Assembly of goods from parts that arrive at the factory at exactly the time they are needed.  Needs fewer workers to store and keep track of parts in the factory▯ quantity of goods produced per hour  worked increases NOT the same thing as more physical capital A country’s standard of living will be higher… the more capital workers have available on their jobs the better the capital  the more human capital workers have the better the job business managers do in organizing production The Per­Worker Production Function Use measures of GDP and capital per hour rather than per person  Helps us analyze changes in underlying ability of an economy to produce more goods with a given amount  of labor  Don’t have to worry about changes in the LFPR or in the length of the work day. Per­worker production function Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 Illustration of the economic growth model Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 Relationship between rGDP per hour worked (y­axis) and capital per hour worked (x­axis) Holds level of technology constant K=capital, L=labor, Y=rGDP rGDP per hour worked= Y/L Capital per hour worked=K/L Curve=production function Don’t explicitly show technological change; as we move along the production function, we assume the level  of technology remains constant. Illustrate technological change by shifting up the curve representing the production function Increases in quantity of capital per hour worked▯ movements up the per­worker production function ▯ increase in quantity of output each worker produces If we hold technology constant, equal increases in the amt of capital per hour worked▯ diminishing  increases in output per hour worked  Law of Diminishing Returns As we add more of one input (capital) to a fixed quantity of another input (labor), output increases by  smaller additional amounts.  For example, If capital per hour worked increases from $20,000 to $30,000 rGDP per hour worked increases $150 ($200 to $350).  If capital per hour worked increases from $30,000 to $40,000 rGDP per hour worked increases only $125 (from $350 to $475) Each additional $10,000 increase in capital per hour worked▯ progressively smaller increases in rGDP per  hour worked At very high levels of capital per hour worked, further increases in capital per hour worked will not result in  an increase in rGDP per hour worked.  Why are there diminishing returns to capital? Suppose you own a copy store. Initially, you have 10 employees but 1 copy machine▯ each worker can  produce relatively few copies per day. With a second copy machine, employees will be able to produce more copies. With additional copy machines, output will increase, but by increasingly smaller amounts until your output  doesn’t increase at all.  Which is more important for economic growth: more capital or technological change? Technological change Helps economies avoid diminishing returns to capital.  Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 Replacement of existing capital with more productive capital. Consider the previous copy machine example: If you add an additional copy machine that produces more copies per minute, your output and worker  productivity will increase. Or suppose you decide to place paper closer to the copy machines to increase production… This is an  example of technological change, but in the sense that you’re reorganizing how production takes place. Technological Change: Key to Sustaining Economic Growth.   Technological  change▯  Upward shift of the  per­worker production  function Economy can  produce more rGDP per hour  worked with same  Qty of capital per hour worked E.g. if the current  level of technology puts the  economy on the  production function(1), when  capital per hour  worked=$50,000, rGDP per  hour worked is  $575. Technological  change that causes a shift to  PF(2)▯ possibility   of producing $675 in G&S per  hour worked with  same level of capital per hour  worked. Diminishing returns on capital▯ continued increases in rGDP per hour worked can only be sustained with  technological change.  Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 In the long run, a country will experience an increasing standard of living only if it experiences continuing  technological change. New Growth Theory  1950s, Robert Solow▯ productivity growth is key in explaining LR growth in rGDP per capita.  New Growth Theory Paul Romer, Stanford University Rate of technological change is influenced by how individuals and firms respond to economic incentives Accumulation of  knowledge capital  is a key determinant of growth Firms add to this stock with research & development, or when they contribute in other ways to technological  change.  The law of diminishing returns holds with knowledge capital at the firm level As firms add to stock of knowledge capital, they increase output, but at a decreasing rate At the macroeconomic level, however, knowledge capital is subject to increasing returns.  Knowledge eventually becomes available to everyone▯ nonrival, nonexcludable As a result, firms can free ride on research & development of other firms.  Benefit from results they did not pay for  E.g. Transistor technology at Bell Laboratories▯ Bell received only a fraction of the profits that were earned  by firms using this technology Firms unlikely to invest in research & development up to point where MC of research=MR from knowledge  gained because other firms gain much of the MR. Inefficiently small amount of research and development▯ slower accumulation of knowledge capital and  economic growth.  How can government help increase the accumulation of knowledge capital? Protecting intellectual property with patents and copyrights Patents—give firms the exclusive legal right to a new product for a period of 20 years from the date a patent  is applied for.  Profits earned during patent period▯ incentive for undertaking research & development. Drawbacks: Information enters public record, may help competing firms develop similar products/processes that do not  infringe on patent. To combat this, firms may try to keep results of research a trade secret (no patent; e.g. secret formula for  Cocal­Cola) Tension b/w government’s objectives of providing patent protection that gives firms an incentive to engage  in research & development and making sure that the knowledge gained is widely available.  Copyright protection—books, films, other artistic works.  Subsidizing research & development Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 Can conduct its own research  Cam provide grants to researchers in universities (NSF, etc.)  Can provide tax benefits to firms that invest in research & development Subsidizing education If firms can’t capture all profits from r&d, they will pay lower wages & salaries from technical workers, which  reduces the incentive to workers to continue in technical training. If gov’t subsidizes education, it can increase the number of workers w/ technical training Free education K­12 Support for public colleges & universities Student loans at reduced interest rates.  Joseph Schumpeter and Creative Destruction New products unleash a “gale of creative destruction” that drives older products (and the firms that  produced them) out of the market. Key to rising living standards is the development of new products that meet consumer wants in qualitatively  better ways. E.g. automobile replaced horse­drawn carriage, DVD player replaced VCR, Netflix is replacing Blockbuster  and DVDs Entrepreneur is central to economic growth Reform/revolutionize pattern of production by exploiting an invention or untried technological possibility for  producing new commodities or producing an old one in a new way.  Profits an entrepreneur seeks▯ incentive to bring together labor, capital, and natural resources  Uses them to start new firms, introduce new goods & services Use profits to finance development of new products, can attract funds from investors III. Economic Growth in the United States During the Industrial Revolution, US firms increased quantities of capital per hour worked. Rise of the steam engine, railroad, and telegraph ▯ average annual growth rate of rGDP per worker of 1.3% from 1800 to 1900 rGDP per capita grew at 1.1% during this period; would double evy 63 years▯ steady but slow growth in  living standards 20  C.: technological change institutionalized. Large corporations set up research & development facilities to improve quality of products & efficiency of  production.  Universities conducted research w/ business applications Post­WWII: corporations funded universities to help pay for research. 1950: creation of the National Science Foundation (supports university researchers) Accelerating technological change▯ more rapid growth rates. Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 Economic Growth in the US since 1950 Until 1970s, growth rate of the US economy accelerated over time. Growth in the first half of the 20  C was faster than growth during the 19  C, and growth from 1950­1972  was remarkably fast. 1973­1994: Growth rate of rGDP per hour worked slowed.  Growth rate more than 1% lower than during 1950­1972 period Mid ‘90s: Growth rate picked up again, but remained below levels of immediate post­WWII period. What Caused the Productivity Slowdown of 1973­1994? Some say productivity only appears to have slowed down because of the difficulty of measuring productivity  accurately. Post­1970, services became a greater part of GDP relative to goods. More difficult to measure increases in the output of services than to measure increases in the output of  goods. Before the use of ATMs, you could withdraw money from a bank only by going before closing time; with  ATMs, you can withdraw money anytime and in many places.  If the increased convenience from ATMs showed up in GDP, measured output per hour worked would have  grown more rapidly.  Measurement problem in accounting for improvements in environment, health, and safety.  New laws▯ firms had to spend billions to reduce pollution, improve workplace safety, and redesigning  products so that they would be safer. Spending did not lead to additional output that would be included in GDP Had increases in wellbeing been included, measured output per hour worked might have grown more  rapidly. Early 1980s: economists believed the rapid oil price increases (1974­9) explained productivity slowdown Slowdown continued after US firms had adjusted to high oil prices; continued into the early ‘90s when oil  prices had declined. Another idea: deterioration in US educational system Decline on some standardize test scores since the ‘70s▯ workers entering the LF were less well­ educated/productive than earlier.  Skills required to perform many jobs increased in ‘70s and ‘80s, but preparation workers received in school  did not keep up. All high­income countries experienced growth slowdown from mid­‘70s to mid­‘90s. Produced more services and fewer goods; enacted stricter enviro. regulations, so speculation of  measurement problems became more plausible Can the US Maintain High Rates of Productivity Growth? Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 Productivity growth (measured by increases in rGDP per hour worked) increased between 1995­2010  compared to the previous 20 year period. Development of “new economy” based on IT▯ higher productivity growth  Spread of faster and less expensive computers▯ communication and data processing easy and fast, and  this has affected every firm Business record keeping now done more quickly and accurately Internet use▯ changes in the ways firms sell to consumers and each other Cell phones, laptops, and wifi▯ people can work away from the office (at home/while travelling)▯ greater  labor productivity. Confidence that increases in productivity will continue. Use of computers, IT, and CommTech increases while prices continue to fall Skepticism about ability of economy to continue to sustain high rates of productivity growth In ‘90s, innovations in IT and CommTech raised labor productivity (substantially affected how businesses  operated) Early 2000s: innovations were having a greater effect on consumer products than on labor productivity. If increases in output per hour worked that began in ‘90s continue, living standards will probably rise.  IV. Why Isn’t the Whole World Rich? Economic growth model Economies grow when Q capital per hour worked increases and when technological change takes place.  Blueprint for developing countries: Increase Q capital per hour worked Use best available technology Economic incentives for both to happen in poor countries Profitability of using addt’l capital/better technology generally greater in developing country than in high  income country.  Replacing an existing computer with new, faster computer gen. has small payoff in the US relative to  Zambia.  Economic growth model predicts that poor countries will grow faster than rich countries.  This gives rise to the idea of catch­up (convergence)—we can predict that the level of GDP per  capita in poor countries will grow faster than in rich countries Has this actually occurred? If we look only at countries that currently have high incomes…  Lower­income countries have been catching up to higher­income countries. However, developing countries as a whole have not been catching up to high­income countries as a whole.  Catch­up: Sometimes but Not Always.  Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 X­axis—initial level of rGDP per capita; Y­axis—rate at which rGDP per capita is growing.  Low­income countries in upper­left because they would have low initial levels of rGDP per capita w/ fast  growth rates. High­income countries—lower­right because they have high initial levels of rGDP per capita w/ slow growth  rates.  Catch­up among the High­Income Countries Can see catch­up predicted by economic growth model if we look only at high­income countries. High­income countries that had the lowest incomes in 1960 (Taiwan, Korea, Singapore) grew the fastest  from 1960­2009.  Countries that had the highest incomes in 1960 (Switzerland, US) grew the slowest.  Are the Developing Countries Catching Up to the High­Income Countries? Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 No consistent relation between level of rGDP in 1960 and growth from 1960­2009. Some countries w/ low levels of rGDP per capita in 1960 (Niger, Madagascar, DCR) experienced negative  economic growth▯ lower levels of rGDP. Other countries that started with low levels of rGDP per capita (Malaysia, South Korea) grew rapidly Some middle­income countries (e.g. Venezuela) had virtually no growth between 1960­2009, while others  (Israel) grew significantly.  Why Haven’t Most Western European Countries, Canada, and Japan Caught Up to the United States? Over the past 20 years, other high­income countries have fallen further behind the US.  Relative levels of rGDP per capita were lower in 2010 than they were in 1990. Significant catch­up between 1960­1990, but no catch­up since then.  Other high­income countries have had trouble closing the rGDP per capita gap because… Greater flexibility in US labor markets In many European countries, gov’t regulations make it difficult for firms to fire workers, so firms are more  reluctant to hire Younger workers find it more difficult to find jobs, and once they find a job, they tend to stay in it even if their  skills/preferences don’t directly match the characteristics of the job In the US, gov’t regulations are less restrictive, workers can more easily find and change jobs High rate of job mobility▯ better match b/w workers’ skills and preferences, so labor productivity is higher. In Europe, there are also restrictive work rules which limit flexibility of firms to implement new technologies.  Restrict tasks a firm can ask workers to perform as well as the number of hours they work.  Reduce ability of firms to use new technologies that may require workers to learn new skills/perform new  tasks/ work at night or in the morning.  US workers tend to enter LF earlier, retire later, and experience fewer long spells of unemployment Smaller gov’t payments for shorter period of time than unemployed workers in Canada/Western Europe Opp. Cost of being unemployed lower in Europe▯ unemployment rate higher, fraction of labor force  unemployed for over a year higher.  Workers who are employed for longer periods tend to have greater skills/productivity and higher wages.  Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 Greater efficiency of US financial system Technological change essential for growth in productivity▯ firms borrow from financial system Relatively high level of legal protection for investors in the US▯ both US and foreign investors buy stocks &  bonds issued by US firms.  Trading volume▯ higher liquidity (investors can quickly sell stocks & bonds they buy). Smaller firms that can’t issue stocks & bonds obtain funding from banks “Start­up” entrepreneurs find that investors don’t want to buy stocks & bonds because firms lack records of  profitability Banks don’t want to lend to new firms, so start­ups must obtain funds from venture capital firms Raise funds from institutional investors (pension funds) and wealthy individuals Owners examine business plans of start­ups and choose to fund those with the greatest promise of  success.  In exchange for funding, the venture capital firm will become part owner of the startup, may help manage a  firm.  To be successful, a venture capital firm must attract investors who would not otherwise want to fund  startups (b/c/o a lack of information) Why Don’t More Low­Income Countries Experience Rapid Growth? Failure to Enforce the Rule of Law For success of entrepreneurs in a market economy, gov’t must guarantee private property rights, enforce  contracts Otherwise entrepreneurs won’t risk starting a business.  Rule of law—ability of gov’t to enforce laws of the country, especially w/r/t protecting private property,  enforcing contracts. Failure to protect private property rights and enforce contracts▯ limited economic growth.  In many developing countries, there aren’t functioning, independent court systems, or cases may not be  heard for many years Bribery of judges, political favoritism If firms can’t enforce contracts through court system, may insist on carrying out face­to­face cash  transactions Production takes place, but is slow & inefficient Firms find it difficult to find investors willing to provide them with the funds they need to expand.  Wars and Revolutions Extended periods of war, etc. have made the accumulation of capital or the adoption of new technologies  virtually impossible.  Poor Public Education and Health Chapter 11: Long­Run Economic Growth 01/15/2014 Low­income countries▯ weak public school systems▯ low literacy rates, lack of skills necessary to use  latest technology Diseases that either don’t exist or are readily treated in high­income countries (e.g. malaria, AIDS) People who are sick work less; less productive when they work Poor nutrition/exposure to certain diseases in childhood▯ permanent weakness and effects on intelligence  as adults Low Rates of Saving and Investment In developing countries, stock & bond markets don’t exist, and banking systems are often very weak.  Low savings rates in developing countries▯ vicious cycle of poverty Households have low incomes, so they save very litte▯ few funds available for firms to borrow▯ don’t invest  in capital▯ economy as a whole doesn’t grow▯ household incomes/savings remain low The Benefits of Globalization Two ways low­income countries can gain access to funds & technology when they otherwise would not  have it.  Foreign Direct Investment—when firms purchase or build facilities in foreign countries (e.g. Toyota and  BMW plants in the US) Foreign Portfolio Investment—individuals/firms buy stocks/bonds issued in another country 1940s­1970s: Developing countries tended to close themselves off from the global economy Global trading & financial system collapsed b/c/o the Great Depression and WWII.  Developing countries that relied on exporting to high­income countries were hurt economically 1950s­60s: Many countries in Africa and Asia had achieved independence, and were afraid of being  economically dominated Result: many developing countries imposed high tariffs on foreign imports, strongly discouraged or  prohibited foreign investment. Globalization—process of countries becoming more open to foreign trade and investment If measured by fraction of country’s GDP accounted for by exports, we see that there is a strong positive  association between globalization and growth. Has made it easier for developing countries to get investment funds and technology.  V. Growth Policies: What can governments do to promote long­run economic growth? Enhancing Property Rights and the Rule of Law Improving Health and Education Combatting brain drain, etc.  Policies that promote technological change Policies that promote saving and investment Chapter 12: Aggregate Expenditure  and Output in the Short Run 01/15/2014 I. The Aggregate Expenditure Model Aggregate Expenditure (AE) Total spending in the economy; the sum of consumption, planned investment, government purchases, and  net exports. During some years, AE and total production of G&S increase by the same amount Most firms will sell ~what they expected to sell; probably will not increase or decrease production or number  of workers they hire When AE increases more than the production of G&S, firms will increase production and hire more workers. When AE increases less than the production of G&S, firms cut back on production, lay off workers, and the  economy moves into a recession.  GDP­AE=Inventories Aggregate Expenditure Model  Macroeconomic model  Focuses on short­run relationship between total spending and rGDP Most important assumption: PL is constant.  In any particular year, the level of GDP is determined mainly by the level of aggregate expenditure.  Aggregate Expenditure 1936: John Maynard Keynes’s General Theory of Employment, Interest, and Money Analyzed relationship between changes in AE and changes in GDP. Identified four components of AE that together equal GDP: Consumption (C)—Spending by households on goods & services Planned Investment (I)—Planned spending by firms on capital goods (factories, office buildings, machinery)  and by households on new homes.  Government Purchases (G)—spending by local, state, and federal governments on goods & services  (aircraft carriers, bridges, gov’t worker salaries) Net Exports (NX)—Spending by foreign firms and households on goods & services produced in the US  minus spending by US firms and households on foreign­produced goods & services.  So, together, AE=C+I+G+NX Difference between Planned Investment and Actual Investment Planned investment, not actual investment spending, is a part of aggregate expenditures.  Goods that have been produced but not yet sold=inventories Changes in inventories included as part of investment spending with spending on machinery, equipment,  office buildings, and factories  Assume amt. businesses plan to spend on machinery and office buildings=actual amount they spend Chapter 12: Aggregate Expenditure  and Output in the Short Run 01/15/2014 Amt. businesses plan to spend on inventories may differ from the amt. they actually spend E.g. a publisher prints 1.5 million copies of a novel and expects to sell them all.  If they sell all 1.5 million, inventories will remain unchanged.  If they sell only 1.2 million, they will have an unplanned increase in inventories.  What can we take from this? Changes in inventories depend on sales of goods, which firms can’t always  forecast perfectly.  On the macroeconomic level… Actual investment spending > planned investment when there is an unplanned increase in inventories. Actual investment spending GDP, inventories , and GDP and total employmet  Why? When total amount of spending in the economy>total amount of production▯ many businesses will sell  more g&s than they had expected to sell, and will experience an unplanned decrease in inventories.  If this happens, store owners will order more of whatever good they’re low on If this is a trend experienced by many firms, manufacturers will significantly increase production and may  hire more workers. If an increase in sales is not limited to one industry, but to the entire market, GDP and total employment will  begin to increase.  If AE
More Less

Related notes for CAS EC 102

Log In


Don't have an account?

Join OneClass

Access over 10 million pages of study
documents for 1.3 million courses.

Sign up

Join to view


By registering, I agree to the Terms and Privacy Policies
Already have an account?
Just a few more details

So we can recommend you notes for your school.

Reset Password

Please enter below the email address you registered with and we will send you a link to reset your password.

Add your courses

Get notes from the top students in your class.