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Chapter

EC 10a NOTES.docx

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Department
Economics
Course
Economics 10a
Professor
Gregory Mankiw
Semester
Fall

Description
EC 10a NOTES Chapter 1: The Ten Principles of Economics • The fundamental lessons about individual decision making are that people face   trade­offs among alternatives goals, that the cost of any action is measured in  terms of forgone opportunities, that rational people make decisions by comparing  marginal costs and marginal benefits, and that people change their behavior in  response to the incentives they face. • The fundamental lessons about interactions among people are that trade and  interdependence can be mutually beneficial, that markets are usually a good way  of coordinating economic activity among people, and that the government can  potentially improve market outcomes by remedying a market failure of by  promoting greater economic equality. • The fundamental lessons about the economy as a whole are that productivity is  the ultimate source of living standards, that growth in the quantity of money is the  ultimate source of inflation, and that society faces a short­run trade­off between  inflation and unemployment. KEY CONCEPTS:  Scarcity means that society has limited resources and therefore cannot  produce all the goods and services people wish to have. Just as each member  of a household cannot get everything he or she wants, each individual in a  society cannot attain the highest standard of living to which he or she might  aspire.  Economics is the study of how society manages its scarce resources. In most  societies, resources are allocated not by an all­powerful dictator but through  the combined actions of millions of households and firms. Economists  therefore study how people make decisions, interact with one another, and  analyze forces and trends that affect the economy as a whole.  Efficiency means that society is getting the maximum benefits from its scarce  resources.  Equality means that those benefits are distributed uniformly among society’s  members. o Equalizing the distribution of economic well­being o When the government redistributes income from the rich to the poor, it  reduces the reward for working hard; as a result, people work less and  produce fewer goods.  Opportunity Cost is what ever must be given up to obtain some item. When  making any decision, decision makers should be aware of the opportunity  costs that accompany each possible action.  Rational People systematically and purposefully do the best they can to  achieve their objectives, given the available opportunities.   Marginal change is a small incremental adjustment to an existing plan of  action. Rational people often make decisions by comparing marginal benefits  to marginal costs. o A rational decision maker takes an action if and only if the marginal  benefit of action exceeds the marginal cost.  An Incentive is something that induces a person to act, such as the prospect of  punishment or reward. “People respond to incentives. The rest is  commentary.”▯Plays a central role in the study of economics o Ralph Nader’s book Unsafe at Any Speed generated much public  concern over auto safety. Congress responded with laws requiring seat  belts as standard equipment on new cars.  In a Market Economy the decisions of a central planner are replaced by the  decisions of millions of firms and households. Firms decide who to hire and  what to make. Households decide which firms to work for and what to buy  with their incomes. These firms and households interact in the marketplace,  where prices and self­interest guide their decisions. o Adam Smith made the most famous observation in all of economics:  Households and firms interacting in markets act as if they are guided  by an “invisible hand.” o The invisible hand directs economic activity  Market economies need institutions to enforce Property Rights so individuals  can own and control scarce resources.  o We all rely on government­provided police and courts to enforce our  rights over the things we produce—and the invisible hand counts on  our ability to enforce our rights.  Market Failure is a situation in which a market left on its own fails to allocate  resources efficiently.   Externality is the impact of one person’s actions on the well­being of a  bystander. Ex: pollution  A possible cause for market failure is Market Power, which refers to the  ability of a single person (or small group) to unduly influence market prices.  Ex: If everyone in town needs water but there is only one well, the owner of  the well is not subject to the rigorous competition with which the invisible  hand normally keeps self­interest in check.  Almost all variation in living standards is attributable to differences in  countries’ Productivity—that is, the amount of goods and services produced  from each unit of labor input. The growth rate of a nation’s productivity  determines the growth rate of its average income.   Inflation is an increase in the overall level of prices in the economy.  Business Cycle is the irregular and largely unpredictable fluctuations in  economic activity, measured by the production of goods and services or the  number of people employed. Chapter 2: Thinking Like an Economist • Economists try to address their subjects with a scientist’s objectivity. Like all  scientists, they make appropriate assumptions and build simplified models to  understand the world around them. Two simple economic models are the circular­ flow diagram and the production possibilities frontier. CIRCULAR­FLOW DIAGRAM PRODUCTION POSSIBILITIES  FRONTIER • The field of economics is divided into two subfields: microeconomics and  macroeconomics. Microeconomists study decision making by households and  firms and the interaction among households and firms in the marketplace.  Macroeconomists study the forces and trends that affect the economy as a whole. • A positive statement is an assertion about how the world is. A normative statement  is an assertion about how the world ought to be. When economists make  normative statements, they are acting more as policy advisers than scientists.  • Economists who advise policymakers offer conflicting advice either because of  differences in scientific judgments or because of differences in values. At other  times, economists are united in the advice they offer, but policy makers may  choose to ignore it.  KEY CONCEPTS:  Albert Einstein once put, “The whole of science is nothing more than the  refinement of everyday thinking.”  Economists make assumptions for the same reason physicists do: Assumptions  can simplify the complex world and make it easier to understand.  In the Circular­Flow Diagram the economy is simplified to include only two  types of decision makers—firms and households. Firms produce goods and  services using inputs, such as labor, land, and capital (buildings and  machines). These inputs are called the factors of production. Households own  the factors of production and consume all the goods and services that the firm  produce. o In the markets for goods and services, households are buyers, and  firms are sellers. o In the markets for the factors of production, households are sellers, and  firms are buyers. o The circular­flow diagram is a visual model of the economy that shows  how dollars flow through markets among households and firms.  The Production Possibilities Frontier is a graph that shows the various  combinations of output that the economy can possibly produce given the  available factors of production and the available production technology that  firms use to turn these factors into output.   Microeconomics is the study of how households and firms make decisions and  how they interact in specific markets.  Macroeconomics is the study of economywide phenomena, including  inflation, unemployment, and economic growth.   Positive Statements are descriptive. They make a claim on how the world is.  Normative Statements are prescriptive. They make a claim about how the  world ought to be.  A key difference between positive and normative statements is how we judge  their validity. We can, in principle, confirm or refute positive statements by  examining evidence. Positive and normative statements are fundamentally  different, but they are often intertwined in a person’s set of beliefs. In  particular, positive views about how the world works affect normative views  about what policies are desirable. Chapter 3: Interdependence and the Gains from Trade • Each person consumes goods and services produced by many other people both in  the United States and around the world. Interdependence and trade are desirable  because they allow everyone to enjoy a greater quantity and variety of goods and  services. • There are two ways to compare the ability of two people in producing a good. The  person who can produce the good with the smaller quantity of inputs is said to  have an absolute advantage in producing the good. The person who has the  smaller opportunity cost of producing the good is said to have a comparative  advantage. The gains from trade are based on comparative advantage, not  absolute advantage. • Trade makes everyone better off because it allows people to specialize in those  activities in which they have a comparative advantage. • The principle of comparative advantage applies to countries as well as people.  Economists use the principle of comparative advantage to advocate free trade  among countries. KEY CONCEPTS:  Economists use the term Absolute Advantage when comparing the  productivity of one person, firm, or nation to that of another. The producer  that requires a smaller quantity of inputs to produce a good is said to have an  absolute advantage in producing that good. o The ability to produce a good using fewer inputs than another producer  The Opportunity Cost of some item is what we give up to get that item.  Economists use the term Comparative Advantage when describing the  opportunity cost of two producers. The producer who gives up less of other  goods to produce Good X has the smaller opportunity cost of producing Good  X and is said to have a comparative advantage in producing it. o It is impossible for one person to have a comparative advantage in  both goods. Because the opportunity cost of one good is the inverse of  the opportunity cost of the other, if a person’s opportunity cost of one  good is relatively high, the opportunity cost of the other good must be  relatively low.  o Comparative advantage reflects the relative opportunity cost. Unless  two people have exactly the same opportunity cost, one person will  have a comparative advantage in one good, and the other person will  have a comparative advantage in the other good. o The ability to produce a good at a lower opportunity cost than another  producer o The principle of comparative advantage states that each good should  be produced by the country that has the smaller opportunity cost of  producing that good.  Trade can benefit everyone in society because it allows people to specialize in  activities in which they have a comparative advantage.  For both parties to gain from trade, the price at which they trade must lie  between the two opportunity costs  Imports are goods produced abroad and sold domestically  Exports are goods produced domestically and sold abroad Chapter 4: The Market Forces of Supply and Demand • Economists use the model of supply and demand to analyze competitive markets.  In a competitive market, there are many buyers and sellers, each of whom has  little or no influence on the market price. • The demand curve shows how the quantity of a good demanded depends on the  price. According to the law of demand, as the price of a good falls, the quantity  demanded rises. Therefore, the demand curve slopes downwards. • In addition to price, other determinants of how much consumers want to buy  include income, the prices of substitutes and complements, tastes, expectations,  and the number of buyers. If one of these factors changes the demand curve shifts. • The supply curve shows how the quantity of a good supplied depends on the  price. According to the law of supply, as the price of a good rises, the quantity  supplied rises. Therefore, the supply curve slopes upward. • In addition to price, other determinants of how much producers want to sell  include input prices, technology, expectations, and the number of sellers. If one of  these factors changes, the supply curve shifts. • The intersection of the supply and demand curves determines the market  equilibrium. At the equilibrium price, the quantity demanded equals the quantity  supplied. • The behavior of buyers and sellers naturally drives markets toward their  equilibrium. When the market price is above the equilibrium price, there is a  surplus of the good, which causes the market price to fall. When the market price  is below the equilibrium price, there is a shortage, which causes the market price  to rise. • To analyze how any event influences a market, we use the supply­and­demand  diagram to examine how the even affects the equilibrium price and quantity. To do  this, we follow three steps. First, we decide whether the event shifts the supply  curve or the demand curve (or both). Second, we decide in which direction the  curve shifts. Third, we compare the new equilibrium with the initial equilibrium. • In market economies, prices are the signals that guide economics decisions and  thereby allocate scarce resources. For every good in the economy, the price  ensures that supply and demand are in balance. The equilibrium price then  determines how much of the good buyers choose to consume and how much  sellers choose to produce. KEY CONCEPTS:  A Market is a group of buyers and sellers of a particular good or service. The  buyers as a group determine the demand for the product, and the sellers as a  group determine the supply of the product.  Economists use the term Competitive Market to describe a market in which  there are so many buyers and so many sellers that each has a negligible impact  on the market price.   For markets to be perfectly competitive the goods offered for sale must all be  exactly the same and the buyers and sellers are so numerous that no single  buyer or seller has any influence over the market price.  Because buyers and sellers in perfectly competitive markets must accept the  price the market determines, they are said to be price takers. At the market  price buyers can buy all they want, and sellers can sell all they want.  Not all goods and services, however, are sold in perfectly competitive  markets. Some markets have only one seller, and this seller sets the price.  Such a seller is called a monopoly.  The Quantity of Demand of any good is the amount of the good that buys are  willing and able to purchase.   The Law of Demand says that other things equal, when the price of a good  rises, the quantity demanded of the good falls, and when the price falls, the  quantity demanded rises.  A Demand Schedule is a table that shows the relationship between price of a  good and the quantity demanded, holding constant everything else that  influences how much of the good consumers want to buy.  Demand Curve is a graph of the relationship between the price of a good and  the quantity demanded.  Market demand is the sum of all the individual demands for a particular good  or service.  Any change that increases the quantity demanded at every price shifts the  demand curve to the right and is called an increase in demand. Any change  that reduces the quantity demanded at every price shifts the demand curve to  the left and is called a decrease in demand.  Normal Good is a good for which, other things equal, an increase in income  leads to an increase in demand.  Inferior Good is a good for which, other things equal, an increase in income  leads to a decrease in demand.  Substitutes are two goods for which an increase in the price of one leads to an  increase in the demand for the other.  Complements are two goods for which an increase in the price of one leads to  a decrease in the demand for the other.   Quantity Supplied is the amount of a good that sellers are willing and able to  sell.   Law of Supply is the claim that, other things equal, when the price of a good  rises, the quantity of the good also rises, and when the price falls, the quantity  supplied also falls.  Supply Schedule is a table that shows the relationship between the price of a  good and the quantity supplied, holding constant everything else that  influences how much producers of the good want to sell.  Supply Curve is a graph of the relationship between the price of a good and  the quantity supplied.  Any change that raises quantity supplied at every price shifts the supply curve  to the right and is called an increase in supply. Similarly, any change that  reduces the quantity supplied at every price shifts the supply curve to the left  and is called a decrease in supply.  Equilibrium is a situation in which the market price has reached the level at  which quantity supplied equals quantity demanded.  Equilibrium Price is the price that balances quantity supplied and quantity  demanded. o At the equilibrium price, the quantity of the good that buyers are  willing and able to buy exactly balances the quantity that sellers are  willing and able to sell. o The equilibrium price is often called the market­clearing price  because, at this price, everyone in the market has been satisfied:  buyers have bought all they want to buy, and sellers have sold all they  want to sell.  Equilibrium Quantity is the quantity supplied and demanded at the  equilibrium price.  Surplus is a situation in which quantity supplied is greater than quantity  demanded. o Suppliers are unable to sell all they want at the going price. o A surplus is sometimes called a situation of excess supply.  Shortage is a situation in which quantity demanded is greater than quantity  supplied. o A shortage is sometimes called a situation of excess demand.  Law of Supply and Demand is the claim that the price of any good adjusts to  bring the quantity supplied and the quantity demanded for that good into  balance.  Supply refers to the position of the supply curve, where as the quantity  supplied refers to the amount suppliers wish to sell.  A shift in the supply curve is called a change in supply, and a shift in the  demand curve is called a change in demand. A movement along a fixed supply  curve is called a change in the quantity supplied, and a movement along a  fixed demand curve is called a change in the quantity demanded. Chapter 5: Elasticity and Its Application • The price elasticity of demand measures how much the quantity demanded  responds to changes in the price. Demand tends to be more elastic if close  substitutes are available, if the good is a luxury rather than a necessity, if the  market is narrowly defined, or if buyers have substantial time to react to a price  change. • The price elasticity of demand is calculated as the percentage change in quantity  demanded divided by the percentage change in price. If quantity demanded moves  proportionately less than the price, then the elasticity is less than 1, and demand is  said to be inelastic. If quantity demanded more proportionately more than the  price, then the elasticity is greater than 1, and demand is said to be elastic. • Total revenue, the total amount paid for a good, equals the price of the good times  the quantity sold. For inelastic demand curves, total revenue moves in the same  direction as the price. For elastic demand curves, total revenue moves in the  opposite direction as the price.  • The income elasticity of demand measures how much the quantity demanded  responds to changes in consumers’ income. The cross­price elasticity of demand  measures how much the quantity demanded of one good responds to changes in  the price of another good. • The price elasticity of supply measures how much the quantity supplied responds  to changes in the price. This elasticity often depend on the time horizon under  consideration. In most markets, supply is more elastic in the long run than in the  short run. • The price elasticity of supply is calculated as the percentage change in quantity  supplied divided by the percentage change in price. If quantity supplied moves  proportionately less than the price, then the elasticity is less than 1, and supply is  said to be inelastic. If quantity supplied moves proportionately more than the  price, then the elasticity is greater than 1, and supply is said to be elastic. • The tools of supply and demand can be applied in many different kinds of  markets. This chapter uses them to analyze the market for wheat, the market for  oil, and the market for illegal drugs. KEY CONCEPTS:  Elasticity is the measure of the responsiveness of quantity demanded or  quantity supplied to a change in one of its determinants. o To measure how much consumers respond to changes in these  variables, economists use the concept of elasticity.  Price Elasticity of Demand is the measure of how much the quantity  demanded of a good responds to a change in the price of that good, computed  as the percentage change in quantity demanded divided by the percentage  change in price. o Demand for a good is said to be elastic if the quantity demanded  responds substantially to changes in the price. o Demand is said to be inelastic if the quantity demanded responds only  slightly to changes in the price.  Economists compute the price elasticity of demand as the percentage change  in the quantity demanded divided by the percentage change in the price.  The standard procedure for computing a percentage change is to divide the  change by the initial level. By contrast, the midpoint method computes initial  and final levels.  If elasticity is exactly 1, the quantity moves the same amount proportionately  as the price, and demand is said to have unit elasticity.  Total Revenue is the amount paid by buyers and received by sellers of a good,  computed as the price of the good times the quantity sold. o When demand is inelastic (a price elasticity less than 1), price and total  revenue move in the same direction o When demand is elastic (a price elasticity greater than 1), price and  total revenue move in opposite directions o If demand is unit elastic (a price elasticity exactly equal to 1), total  revenue remains constant when the price changes  Income Elasticity of Demand is the measure of how much the quantity  demanded of a good responds to a change in consumers’ income, computed as  the percentage change in quantity demanded divided by the percentage change  in income  Cross­Price Elasticity of Demand is the measure of how much the quantity  demanded of one good responds to a change in the price of another good,  computed as the percentage change in quantity demanded of the first good  divided by the percentage change in the price of the second good.  Price Elasticity of Supply is the measure of how much the quantity supplied of  a good responds to a change in the price of that good, computed as the  percentage change in quantity supplied divided by the percentage change in  price. o A key determinant of the price elasticity of supply is the time period  being considered o The price elasticity of supply measures the responsiveness of quantity  supplied to the price  When the demand curve is inelastic a decrease in price causes total revenue to  fall.  In an extreme case of zero elasticity supply is perfectly inelastic, and the  supply curve is vertical. In this case quantity supplied is the same regardless  of the price. As elasticity rises, the supply curve gets flatter, which shows that  the quantity supplied responds more to changes in the price.  At the opposite extreme supply is perfectly elastic. This occurs at the price  elasticity of supply approaches infinity and the supply curve becomes  horizontal, meaning that very small changes in the price lead to very large  changes in the quantity supplied. Chapter 6: Supply, Demand, and Government Policies • A price ceiling is a legal maximum on the price of a good or service. An example  is rent control. If the price ceiling is below the equilibrium price, then the price  ceiling is binding, and the quantity demanded exceeds the quantity supplied.  Because of the resulting shortage, sellers must in some way ration the good or  service among buyers. • A price floor is the legal minimum on the price of a good or service. An example  is the minimum wage. If the price floor is above the equilibrium price, then the  price floor is bindi
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