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Chapter 21

Chapter 21 - The Theory of Consumer Choice

3 Pages
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Department
Economics
Course
Economics 10a
Professor
Gregory Mankiw
Semester
Fall

Description
Chapter 21: The Theory of Consumer Choice The Budget Constraint: What the Consumer Can Afford ­ budget constraint: the limit on the consumption bundles that a consumer can  afford ­ the slope equals the relative price of the two goods  Preference: What the Consumer Wants ­ indifference curve: shows consumption bundles that give the consumer the same  level of satisfaction ­ slope at any point on an indifference curve equals the rate at which the consumer  is willing to substitute one good for the other (equals MRS) ­ marginal rate of substitution: the rate at which a consumer is willing to trade  one good for another ­ marginal rate of substitution changes along an indifference curve because the  slope changes ­ four properties of indifference curves  ▯higher indifference curves are preferred to lower ones (higher ones have larger  quantities)  ▯indifference curves are downward sloping (if the quantity of one good is  reduced, the quantity of the other must increase)  ▯indifference curves do not cross  ▯indifference curves are bowed inward (consumer more willing to give up good  he already has in large quantity) ­ when goods are easy to substitute for each other, the indifference curves are less  bowed ­ when goods are hard to substitute for each other, the indifference curves are very  bowed ­ perfect substitutes: two goods with straight­line indifference curves ­ perfect complements: two goods with right­angle indifference curves  Optimization: What the Consumer Chooses ­ optimum: point at which the indifference curve and budget constraint touch ­ at this point, indifference curve is tangent to budget constraint (slopes are equal) ­ consumer choose optimum where marginal rate of substitution equals the relative  price of the two goods ­ relative price is rate at which market is willing to trade one good for the other  whereas marginal rate of substitution is the rate at which the consumer is willing  to trade one good for the other ­ at consumer’s optimum, the consumer’s valuation of the two goods (MRS) equals  the market’s valuation (relative price) ­ market price of different goods reflect the value that consumers place on those  goods ­ utility: abstract measure of satisfaction or happiness that a consumer receives  from a bundle of goods ­ consumer prefers bundle of goods with more utility ­ indif
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