Study Guides (248,069)
Canada (121,279)
Accounting (369)
ACC 821 (7)

Exam Review.docx

15 Pages
Unlock Document

ACC 821
Ken Caplan

Most Important Topics: Materiality • Materiality is the largest amount of uncorrected misstatement that might exist in financial statements  that still fairly present the company’s financial position and results of operations. • Misstatements are material if a users decisions would be changed  • Matter of professional judgment  • Based on surroundings and size and nature ­ Includes omissions • Based on common financial information need of users – possible specific users needs are not  considered o Unimportant errors do not affect users, cost vs. benefit analysis • Assume that users have reasonable knowledge of business and accounting  • Determines nature timing and extent of risk assessment and audit procedures  •  Qualitative vs. Quantitative  o Qualitative materiality is important because an omitted disclosure may not have a dollar sign  amount, but may affect a user’s decision • Some benchmarks (normalize/average income measures): o 5% of income from continuing operations o 5% of net income before bonus o ½ to 2% of revenues or expenses for NFP organizations o ½ to 1% of net asset value for the mutual fund industry o 1% of revenue for the real estate industry • Performance Materiality ­ amount set by the auditor at less than materiality for the financial  statements as a whole to reduce to an appropriately low level the probability that the aggregate of  uncorrected and undetected misstatement exceeds materiality for the financial statements as a whole –  acts as a cushion for auditor o Aggregate misstatements may cause financial statements to be materially misstated and leaves  no margin for error • Intentional misstatements, violations of the law and earnings management are considered material, no  matter what amount  • Small misstatement that can be material if they: o Mask a change in earnings or other trends, o Hide a failure to meet analysts’ consensus expectations for the client, o Change a loss into net income or vice versa, o Concern a segment of the business that is considered significant, o Affect the client’s compliance with regulatory requirements, o Involve concealment of unlawful transactions, or o Have the effect of increasing management compensation. • If material items are not corrected, reservation required  • Need written representation from management that the effect of uncorrected misstatements are  immaterial ­ attach summary to the representation Professional Skepticism • An attitude that includes a questioning mind, being alert to conditions which may indicate possible  misstatement due to error or fraud, and a critical assessment of evidence  • Circumstances may exist that will make the financial statements materially misstated • Question contradictory audit evidence and reliability of documents  o If documents are questionable, auditor must investigate further and may need to do additional  audit procedures  • Recognize that there is a possibility of fraud Significant Risk • An identified and assessed risk of material misstatement that, in the auditor’s judgment, requites  special audit consideration • Non­routine transactions, judgment involved, unusual due to size or nature – manual intervention for  accounting treatment, complex calculations • Risk of fraud?  • Controls must be tested in current period using substantive procedures and tests of details  • Substantive procedures – reconcile financial statements to accounting records and audit all material  journal entries  Professional Judgment  • A professional reaching a complex decision by incorporating standards and ethics in a coherent  manner • Think of all possible reasons for something to have occurred • Critical thinking Pre­Midterm Important Topics • Independence o Must not only be independent, but also appear independent to others o Unbiased and objective state of mind o Independence is the condition of mind and circumstance that would reasonably be expected to  result in the application by a member of unbiased judgment and objective consideration in  arriving at opinions or decisions in support of the member’s report • Fraud, Error, Illegal Acts o Fraud is knowingly making material misrepresentations of fact, with the intent of inducing  someone to believe the falsehood, act upon it, and thus suffer a loss or damage  Misappropriation of Assets ­ Employee fraud is fraudulently taking money or other  property from an employer • Embezzling, stealing, personal use of assets  Fraudulent Financial Reporting – Manipulation, falsification or alteration of records  from which financial statements are prepared  • Manipulation, falsification, alteration of records • Misapplication of GAAP • Omission of significant information  • Management exploitation of its authority o Overriding internal controls  Primary responsibility for prevention and detection is on management and those  charged with governance   Auditor’s responsibility is to obtain reasonable assurance that financial statements are  free from material misstatements (can be caused by fraud) • Incorporate element of unpredictability  The Fraud Triangle • Fraud Incentive – pressures that can lead to committing fraud • Fraud Opportunity – open door available to solve unshareable problem  • Fraud Rationalization – attitude, character or set of ethics that allows an  individual to intentionally commit a dishonest act o Errors are unintentional misstatements or omissions of amounts or disclosures in financial  statements o Illegal act refers to acts of non­compliance with the laws and regulations of the country in  which the auditee organization operates  Direct­effect illegal acts have direct and material effects on financial statement  amounts and they are dealt with in the same manner as errors and irregularities.  Indirect­effect illegal acts refer to violations of laws and regulations that are far  removed from financial statements. o Fraud auditing is defined as a proactive approach to detect financial frauds using accounting  records and information, analytical relationships, and an awareness of fraud perpetration and  concealment schemes o Documentation must include:  Significant decisions of susceptibility of material misstatements due to fraud  Identified and assessed risks of material misstatements due to fraud at the financial  statement and assertion level o Auditor is responsible for identifying material misstatements due to non­compliance with laws  Not responsible for preventing non­compliance o  Non­Compliance  : Acts of omission or commission by the entity, either intentional or  unintentional, which are contrary to the prevailing laws or regulations o “Dangling Debit” – asset amount found to be false or questionable o  High­risk areas : banking, investing, mining, pollution o If evidence of illegal acts found:  Do additional procedures to confirm  Collaborate evidence  Report to management/those charged with governance • May need to report to regulators  Issue report with resignation or resign from audit • Going Concern Issue o If company is involved with illegal acts, they may not survive o Business risk  Significant conditions, events, circumstances or actions that might adversely affect the  entity’s ability to achieve its objectives and execute its strategies • Risk Assessment o Procedures do not provide sufficient appropriate audit evidence on their own o Inquiries of management and employees o Analytical procedures (unusual data and relationships) o Observation and inspection (operations, reports, records) • Reasonable Assurance; Audit Risk o Audit risk is the probability that an auditor will fail to express a reservation (modification) in  the audit report that the financial statements are materially misstated o Inherent risk o Control risk o Detection risk • Planning o Objective: to perform the engagement in an effective manner o Use analytical procedures as risk assessment procedures  o General understanding of legal and regulatory framework and whether entity is complying o Determination of materiality o Establish overall audit strategy (scope, timing, approach) o Develop plan to reduce audit risk to acceptably low level o Time budget  • Understanding the Entity o Need to understand the auditee’s business risks, management’s strategy to address risks and  business processes used to implement strategy  o Relevant industry, regulatory, operations, ownership, investments made, structure, accounting  policies and how it’s financed  • Internal Control and Communication of Weaknesses o Process to provide reasonable assurance about the achievement of an entity’s objectives with  regards to the reliability of financial reporting, effectiveness and efficiency of information and  compliance with laws  o Components:  Control environment  Entity’s risk assessment process  Information systems  Control activities relevant to the audit  Monitoring of control o Consider: control over asset safeguarding, accuracy of information  o Inherent limitations of internal controls:  Human judgment and the realities of human error   The operation of a control may not be effective  Controls can be circumvented by collusion  Management decisions about the design/ implementation of controls and the risks it  assumes o The auditor may request management to provide a written representation that it has  communicated all deficiencies in internal control of which management is aware  o If auditor find significant deficiencies, he shall communicate in writing to those charged with  governance  o Deficiency: A control is designed, implemented or operated in such a way that is unable to  prevent, or detect and correct, misstatements in the financial statements on a timely basis • Audit Environment – SOX o Reaction to Enron failure o Created the Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) – tighten quality control  of audit practices  o Management must certify financial reporting and audit report on internal controls must be  produced  o CPAB – Canadian Public Accountability Board • Public Interest o Auditing in financial reporting is a process of reducing (to a socially acceptable level) the  information risk to users of financial statements by having a third party verify the information o Auditor lends credibility to the financial information (provides assurance to the reliability of  the information) o Assurance services are independent professional services that improve the quality of  information, or its context, for decision makers o Principles necessary to attain objectivity (serve the public interest):  Integrity – honest and conscientious   Objectivity  Professional Competence and due care  Confidentiality  Professional behaviour • Client Acceptance/ Retention o Accounting firms are not obligated to accept undesirable clients, nor retain existing audit  clients. o Can the audit be performed at a reasonable cost? o Are financial statements in accordance with GAAP? o Does management understand responsibility for preparing financial statements and designing  and implementing internal controls o Contact predecessor auditor to see if there are any issues  o Obtain engagement letter before commencing o Acceptance/Retention  Evaluation of independence   Firm’s expertise  Other experts  Timing of audit – would staff be available  Billing rates – expected return to firm • Audit Procedures in Response to Risk Assessment o Use professional skepticism and more staff and supervision o Modify procedures  • Audit Reports o Modified reports (Reservations)”  GAAP departure or scope limitation in separate paragraph  “Except for…” wording in the opinion paragraph  Financial statements are still useful when read with modified report o Unqualified – clean report – not materially misstated o Qualified – not in accordance with GAAP, but no misrepresentations  o Adverse – not in accordance with GAAP, financial records misrepresented. Worst type of  report o Disclaimer – opinion on financial status cannot be determined  Very significant scope limitation  Financial statements may not be presented fairly o Components  Introductory paragraph  Management’s responsibilities  Auditor’s responsibilities  Description of audit  Opinion Post­Midterm Important Topics • Public Sector (PS) o Management’s roles and responsibilities  Accountable to “governing body” – legislature on behalf of public  Measuring effectiveness of programs  Directing operations with regard to economy and efficiency  Ensuring compliance with laws and maintaining internal controls  Safeguarding assets o Audit of:  Government financial statements   Compliance with legislation • Has entity complied with specific requirements?   Value­for­money (VFM)  • Are resources being managed economically and efficiently? • Adequacy of management systems, controls and practices o Controls over assets  • No standard report – depends on what auditor’s mandate is  o Long­form report • Scope based on objectives • No “fiscal year” – any time frame that allows reader to understand basis of  audit conclusion  • Audit plan still includes understanding the entity; audit objectives; scope of  audit; planning; nature, sources and availability of evidence; resources required • Use “significance” rather than “materiality” o Financial magnitude, importance, economic, social and environmental  impact • Risk based on complexity of operations, control systems and external reporting o Inherent Risk – the likelihood of an occurrence of a lack of due regard  to VFM o Control Risk – system does not prevent or detect lack of regard for  VFM • May use specialists if required expertise not on staff • Examples: provincial parks, ServiceOntario, rehab at hospitals, etc.   Auditor General of Ontario examines government’s financial statements and reports on  misuse of assets or public funds (over­expenditures)  • Does government operate with due regard to economy, efficiency,  effectiveness? • Review government advertising to ensure not partisan  o Three E’s  Economy – Careful use of resources to save time, money or effort  Efficiency ­ Use of financial, human and physical resources such that output is  maximized for any given set of inputs • Same level of service for less cost, time or effort  Effectiveness ­ Achievement of the objectives of programs, operations, or activities • Offering Documents – not long question o Offering document is a document offering securities in exchange for debt or cash   Prospectus – needed for public offering of shares/debt  o Long­form or short­form prospectus  o Preliminary prospectus used to solicit interest from potential investors  Incomplete pricing and details  Audit substantially complete, but not finalized  o High risk – do not know who will be using documents   If there is a material misstatement, deemed that investors relied on information   May not have enough liability insurance  o Auditor’s procedures  Inquiry, analytical procedures and discussion  Additional procedures, as required  Written representations o Auditor’s report included in prospectus with consent   Not feasible for auditor to audit offering documents – no GAAS  Auditor’s work confined to making inquiries about pro forma adjustments  Ensure information accurately reproduced in offering document  o Auditor may help underwriter  ­ comfort letter, “due diligence meeting” • Future­Oriented Financial Information (FOFI) o Audit of forecasted or projected information o Audit of information included in prospectus  Ensure management’s assertions are consistent with plans of entity and provide  reasonable basis for forecast  Forecast reflects management’s assumptions  Forecast complies with presentation and disclosure requirements of CICA  No opinion is expressed on FOFI  Standards – proficiency in auditing; adequate plan; obtain sufficient appropriate audit  evidence; documentation; due care; objectivity o Special purpose FOFI – does not have to follow GAAP  Presented in historical financial statements  o General purpose FOFI – must follow GAAP o CICA has standards for measurement, presentation, disclosure o Time period usually 1 year – not beyond time for which information can be estimated o “Appropriate in the circumstances” – based on feasibility, reasonableness, past performance,  consistent with plans o Cautionary note included that results may vary materially   Label “forecast” or “projection” • Audit of Private Enterprises (Small Business) o Characteristics of a Private Enterprise (PE)  Decision­making power lies with owner­manager – no segregation of duties • Management override of controls  Operations usually not complex  • Lack of accounting/financial knowledge among personnel   Lack of formal systems and authorization procedures  o Public accountants also provide accounting and income tax to PE’s, not audits  Independence is a big factor o Materiality   What is important for the users?   Qualitative aspects of materiality apply  o Audit risks  Engagement risk – do managers have integrity? Who are the users?  Inherent and control risks usually high o Audit strategy – usually substantive procedures  Set control risk on highest level; probably high inherent risk  Little reliance on internal controls – pay rely on payroll control system
More Less

Related notes for ACC 821

Log In


Join OneClass

Access over 10 million pages of study
documents for 1.3 million courses.

Sign up

Join to view


By registering, I agree to the Terms and Privacy Policies
Already have an account?
Just a few more details

So we can recommend you notes for your school.

Reset Password

Please enter below the email address you registered with and we will send you a link to reset your password.

Add your courses

Get notes from the top students in your class.