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Midterm Exam Notes Ch 1 - 6.docx

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ECON 1540
Rebecca Jubis

ECON 1000 Midterm Review Chapter 1: What is Economics? Definition of Economics:  • Social science that studies the choices that individuals, businesses, governments  and entire societies makes as they cope with scarcity and the incentives that  influence/reconcile those choices o Scarcity is the inability to get what we want o Incentive is a reward that encourages an action, or a penalty the  discourages it Microeconomics: study of choices that individuals and business make, the way these  choices interact in markets, and the influence of governments Macroeconomics: study of the performance of the national economy and the global  economy.   ▯Economic Questions What, How and For Whom? • How do choices made end up determining what, how, and for whom goods and  services are produced? • Can the choices people make in the pursuit of their own self­interest also promote  the broader social interest Goods and services are the physical objects that people value and produce to satisfy  human wants (good) • A service is a task performed for people  What? What we produce is location and time dependent; ex: Canada vs China: agriculture  (2% vs 10%), manufacturing (20% vs 46%) and services (78% vs 44%) • What determines these productions? How? Goods and services are used using productive resources that economists call  factors of production: • Land (natural resources): ‘gift of nature’ used to produce goods and services  • Labour: work and time people devote to producing goods and services; includes  physical and mental efforts of farmers, construction workers, etc.  o Quality of Labour depends on Human Capital: the knowledge and skill  people obtain from on­the­job training and experience • Capital: tools, instruments, machines, and other constructions businesses use to  produce goods and services • Entrepreneurship: human resource that organizes capital, labour and land o Bear the risk that arise from these decision For whom? • Who consumes the goods and services dependent on the incomes people earn  •  Land earns rent • Labour earns wages – (~70%) • Capital earns interest • Entrepreneurship earns profit  ▯Can the Pursuit of Self­Interest  Promote the Social Interest? • Do we produce things in the right quantity? • Do we use them in the right way? Self­Interest: making choices that you think would be the best available for you Social Interest: making choices that are the best for society as a whole, which consists of  two dimensions: • Efficiency: achieved when available resources used to produce goods and  services at the lowest possible cost in quantities that give greatest profit • Equity: fairness, which is ambiguous, variety of views as to what’s fair   ▯Can choices made in self­interest promote the social interest? Examples that define these choices:  Globalization: expansion of international trade, borrowing, lending, and investment • The self­interest of those consumers who buy low­cost goods and services  produced in other countries  • The self­interest of those multinational firms that produce in low­cost regions and  sell in high­price regions • Usually take away from Canadian jobs Information­Age Economy: information­age describes the technological revolution in  the past 40 years • Served in self­interest: personal cell phone, laptop, etc. and the self­interest of Bill  Gates and those involved in this revolution • Did it serve in the social interest? Microsoft and Intel were the only true  competitors, goods priced far above production cost Climate Change: huge issue, as every single person leaves a carbon footprint • Can each person be relied upon to make decisions that benefit carbon­emission in  the social interest? • How can government change incentives, and how can we use more efficient  energy? Economic Instability: Decision of banks to borrow and lend, and businesses to borrow  and lend from banks are made in self­interest • How does this affect the social interest? Is there too much borrowing/lending?  ▯The Economic Way of Thinking These ideas define the economic way of thinking.  1. A Choice is a Tradeoff • Because we face scarcity, we must make choices that can be though of as  tradeoffs: an exchange; giving up one thing to get something else   2. Making Rational Choices • Rational Choice: one that compares cost and benefit and achieves the greater  benefit over cost to the person making the choice • Only the wants of a person making a choice is relevant to determine its rationality • Answers the question: What goods will be produce and in what quantity? o Answer: those that people rationally choose to buy o How to choose rationally: benefit and cost 3. Benefit: What you Gain • Benefit: gain and pleasure that is bring and is determined by Preferences: what a  person likes and dislikes, and their respective intensities • Measured in economy as the most a person is willing to give up to get something 4. Cost: What you Must Give Up • Opportunity cost: of something is the highest­valued alternative that must be  given up to get it • Ex: Opportunity cost of being in school: relates to things you can’t afford to buy  and the things you can’t do with your time due to school 5. How Much? Choosing at the Margin • Choices do not have to be all or nothing, you must decide how to allocate activity;  make your choice at the margin • Marginal Benefit: benefit that arises from an increase in activity • Marginal Cost: opportunity cost in the increase of an activity  • If the MB > MC or vice versa, you choose MB and vice versa 6. Choices Respond to Incentives • Everyone pursues self­interest, even if it benefits others, you make the choice that  is most beneficial for you • Central idea of economics is predicting how choices will change by looking at  changes of incentives • Incentives are seen as the key to reconciling self and social interest  ▯Economist as a Social Scientist Economists seek to discover how the economic world works, and distinguish between  positive and normative statements. Positive Statements: a statement about what is • Might be right or wrong, can be tested by checking facts • Central task is to test positive economic statements and weed out the wrong ones Normative Statements: statements about what ought to be • Depends on values that cant be tested, doesn’t assert a fact that can be checked • Ex: “We ought to cut our coal use by 50%” Unscrambling Cause and Effect • Economic Model: description of some aspect of the economic world that  includes only those features that are needed for the purpose at hand  • Ex: Cell phone model: volume of calls, price of calls, users (not ringtones) • Tested by comparing its predictions with the facts o Difficult, so economists use Natural Experiments: situations in the  economic life where one factor is of interest is different from others which  are equal o Conduct statistical investigations and economic experiments: put people  in decision making situations vary the influencing factors Economist as Policy Advisor • All policy questions on which economists provide advice involve a blend of  positive and normative statements • Economics cannot help the normative part – the policy goal • For a given goal, economics provides a method of evaluation – marginal cost and  benefit that makes the use out of the available resources Chapter 2:  Economic Way of Thinking   Why did food cost much less years ago?  One reason is that corn crop used to produce ethanol, also cause there have been  droughts in some parts of the world responsible for crop production. We use economic  models to explain why ethanol production and droughts increased the prices.   ▯Production Possibilities and Opportunity Cost  Production Possibilities Frontier (PPF) – Figure 2.1 • Boundary between those combinations of goods and services that can be produced  and those that cannot – we usually focus on two goods at a time and hold the  quantities produced of all other service and goods constant  • PPF highlights scarcity because we cannot attain points outside the frontier Production Efficiency • Achieved if we produce goods and services at the lowest possible cost • Efficiency occurs at all points of the PPF, whereas points inside the PPF is  inefficient because we give up more than necessary of one good to produce the  other • Production is inefficient inside the PPF because they are either unused: idle  resources that can be used, or misallocated: resources that are given a task which  is not the best match Trade­off along the PPF • Every choice on the line of the PPF involves a trade­off decision • We have a fixed amount of Land, Labour, Capital and Entrepreneurship  • All trade­offs involve and opportunity cost Opportunity Cost • Only two goods on the PPF, so there is only one alternative forgone • Opportunity cost of producing one more pizza is the cola we must forgo • As we move from C to D = we can produce 1 million more pizzas for the price of  3 million colas; therefore 1 million pizzas cost 3 million colas, and v.v. • Opportunity cost of producing an addition can of cola is the inverse of producing  one more pizza (one cola costs 1/3 of a pizza) • Opportunity cost is a ratio o Decrease in amount of one good / increase amount of another • Opportunity cost can be seen by the degree of the slope on a PPF – because not all  resources are equal, the curve bows outward: means that as the quantity of a good  increases, so does the opportunity cost • OC is a ratio: decrease in the quantity of a good over the increase of another Using Resources Efficiently • Production efficiency is achieved at every point along the PPF, but which is point  is best? o The point on the PPF at which goods and services are produced in the  quantities that provide the greatest benefit  • Allocative Efficiency: when goods and services are produced at the lowest  possible cost at the quantities that provide the greatest benefit PPF and Marginal Cost • The PPF determines the ooportunity cost • The marginal cost of a good or service is the opportunity cost of producing one  more of it o Marginal cost can be calculate from the slope of the PPF • As the quantity of pizzas produced increases, the slope gets steeper and the  marginal cost of the pizza increases  • See page #33 for MC and PPF graphs Preferences and Marginal Benefit • Marginal Benefit from a good or service is the benefit received from consuming  on more unit of it; increase of benefit over increase of consumption; subjective,  based on: • Preferences are a description of a person’s likes and dislikes o Describe what people like or want the production possibilities describe the  limits or constraints on what is feasible  • Marginal benefit is measured by amount of person is willing to pay for an  additional unit of a good or service • Marginal Benefit Curve o Curve that shows the relationship between he marginal benefit of a good  and he quantity consumed of that good o The most you are willing to pay for something is its marginal benefit • Marginal benefit is the quantity of other goods and services you are willing to  forgo  o Ex: with a scarce amount of pizza, you are wiling to pay more cans of cola  for a slice of pizza, and vice versa Allocative Efficiency • At any point of the PPF, we cannot produce any more of one good without  foregoing another • At the best point of the PPF, we cannot produce any more of one good for another  and produce a greater benefit o At the best point, we produce at allocative efficiency (MB=MC) Figure 2.4 • At point A, we are producing too few pizzas; marginal benefit exceeds marginal  cost – we are producing too few pizzas • At point C, we are producing too many pizzas;  • At point B, MC=MB; therefore we cannot get more value for our resources  Economic Growth • Economic growth is the expansion of production possibilities, and increases the  standard of living • Two factors influence economic growth: o Technological Change: is the development of new goods and of better  ways of producing goods and services o Capital Accumulation: growth of capital resources, including human  capital Cost of Economic Growth • To use resources in research and development and to produce new capital, we  must decrease our production of consumption goods and services  • Economic growth is not free • Opportunity cost of economic growth is less current consumption Figure 2.5 • We can produce pizzas or pizza ovens along PPF 0 • By using some resources to produce pizza ovens today, the PPF shifts outward in  the future • Production possibilities depends on the resources we devote technological change  and capital accumulation • Fewer resources we use to produce pizzas, the more resources we can use to  make pizza ovens: greater expansion of production possibilities Gains from Trade – Comparative and Absolute Advantage • People can produce for themselves all the goods and services they consume, or  produce one good or a few goods that they can trade with others (specialization) • Comparative Advantage – is held by a person in an activity when they can  perform the activity at a lower cost than anyone else  o Involves comparing opportunity costs • Absolute Advantage – held by a person that is more productive than others o Involves comparing productivities (production per hour) SEE TABLE 2.3: Achieving Gains from Trade  And Figure 2.6 – gains from trade through specialization Economic Coordination • People gain by specializing in the goods and services in which they have a  comparative advantage and then trading with each other; people must coordinate  their skills and advantages • Two competing economic coordination systems have been used: • Central Economic Planning: o Tried in China, Russia, used in North Korea and Cuba o Works badly because government economic planners do not know peoples  production possibilities and preferences o Results in production inside the PPF Decentralized Coordination • Works best but needs but do so needs 4 social institutions to reap benefits of  trades • Firms o Economic unit that hires factors of production and organizes those factors  to produce and sell goods and services (Canadian Tire, Tim Hortons,  General Motors) o Ex: Canadian Tire: buys or rents buildings, equips them with storage  shelves, hires labour, decides on goods to buy and sell o Could produce its own goods, but doesn’t, because it specializing in  producing good service and retailing supplies from other firms that  specialize o Trade takes place in Markets • Markets o Any arrangement that allows buyers and sellers to get information and to  do business with each other  o Ex: World oil market: not a place, but network where oil producers, users,  wholsalers, and brokers buy and sell oil o Markets facilitate trade, and provide gains of trade; only work when  property rights exist • Property Rights o Social arrangement that govern ownership, use and disposal of goods or  services o Real Property includes land and buildings; and durable goods such as  plants an equipment o Financial Property includes sticks and bonds and money in the bank o Intellectual Property is the intangible product of creative effort o with property rights, people have incentive to produce and specialize  goods • Money o Any commodity or token that is generally acceptable as a means of  payment o Money makes trading more efficient rather than trading for goods Circular Flow Through Markets • Figure 2.7 o Households specialize and choose the quantities of labour, land, capital,  and entrepreneurial services to sell or rent to firms  o Firms choose the quantities of factors of production to hire  These red flows go through factor markets  o Households choose the quantities of goods and services to buy, firms  choose the quantities to produce  These red flows go through goods markets o Households make income and make expenditures on goods and services  (green flows) ­ money o How do markets coordinate these decisions • Coordinating Decisions o Markets coordinate decisions through price adjustments  o Too few hamburgers available, some people that want to buy are not able  to do so:  More hamburgers must be offered for sale or buyers must adjust  appetite, or both  Rise in the price of hamburgers produces this: encourages more  hamburgers for sale, and people to change lunch plans: fewer  people buy hamburgers o  Too many hamburgers available, more hamburgers must be bought or  fewer offered for sale, or both  fall in the price of the burger encourages people to buy more  hamburgers and firms to produce smaller amount  Chapter 3: Demand and Supply Competitive Market: • Market with many buyers and sellers, such that one single buyer or seller cannot  influence the price • Money Price: number of dollars that must be given up to obtain an object • Relative Price: ratio of one price to another; an opportunity cost o Can be calculated in terms of a “basket” of all goods; or price index –  divide money of price of a good by basket goods o Resulting relative price tells us the opportunity cost in terms of how much  of the basket we must give up to obtain it Demand • If you demand something, then you want it, cannot afford it, and plan to buy it • Refers to relationship between price of good and quantity demanded • Wants are the unlimited desires or wishes that people have for goods or services • Quantity demanded is a good or service is the amount consumers plan to buy  during a given time at a particular price  o Demand can be less or more than the quantity bought o Measured as an amount per unit of time  Law of Demand • States that other things remaining the same, the higher the price of a good, the  smaller the quantity is demanded; lower the price of the good, greater the quantity  demanded • Higher price lowers demand: o Substitution Effect: when the price of a good increases, other things  remaining the same – the relative cost/opportunity cost – rises   each good is unique, but has substitutes – as opportunity cost rises,  incentive to switch to another good increases o Income Effect: when prices rise, other things remaining the same, prices  rise relative to income  Faced with higher price and unchanged income, people struggle to  afford the products which results in lower demand  Demand Curve and Demand Schedule • Demand curve shows the relationship between quantity demanded and its price  when all others are the same • Demand schedule lists the quantities demanded at each price  • Willingness and Ability to Pay o Demand curve is also willingness­to­pay curve o Smaller quantity is, higher price someone willing to pay for another  o Measures marginal benefit Change in Demand • When any factor, other than the price of the good, that influences buying plans  changes Six Factors bring Change in Demand • Price of Related Goods o Price of a good depends on part of its substitutes price  o Quantity of goods produces depends on prices that compliment with the  good:  Energy bars and exercise: prices at gym falls per hour, people buy  more gym time and more energy bards • Expected Future Prices o If expected future price of a good rises, current demand for the good  increases and demand curve shifts rightwards • Income o When income increases, people buy more of most goods and demand  curve shifts rightward, and vice versa o Normal good: good for which demand increases as income increases o Inferior good: good for which demand decreases as income increases • Expected Future Income and Credit o When expected future income increases or when credit is easy to obtain,  demand might increase now (ex: employee will receives in bonus, goes  into debt and buys a car, rather than wait) • Population o Larger the population, the greater the demand is for all goods • Preferences o People with the same income have different demands if they have different  processes • Movement along the demand curve: price of good changes, but no external  influence • Shifting of the demand curve results in the price remaining constant, and external  influence acting on demand Supply • If a firm offers a good or service, then it ahs the resources necessary to produce it,  can profit from production, and has made a definite plan to produce and sell it • Resources and technology determine what is possible to be produced • Quantity supplied of a good or service is the amount producers plan to sell  during a given time at a particular p
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